新能源汽车行业系列报告5：欧洲新能源车型不断推出，PHEV市场有望回暖-0217-东兴证券-11页.pdf
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DONGXING SECURITIES
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券
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限
公
司
证
券
研
究
报
告
欧洲新能源车型不断推出，PHEV 市
场有望回暖
——新能源汽车行业系列报告 5
2020 年 02 月 17 日
看好/维持
电力设备与新 能 源
行业报告
投资摘要：
事件：据外媒 Autocar 报道，2020 年 2 月 14 日雷诺集团在 2019 年财报会议
上确认 20201 年将再上市一款 BEV（纯电动车）。根据会议内容，2020 年雷
诺集团将上市 1 款 BEV、2 款 PHEV（插电式混合动力车）、1 款 HEV（混合
动力车）车型，这是雷诺集团首次推出 PHEV 车型。
投资要点
欧洲在售车企 2020 年密集推出新能源车型。除雷诺集团于近两年推出多
款新能源车型外，多数欧洲在售车企拟于 2020 年陆续推出新能源车型。据外
媒 Autocar 2020 年 2 月文章不完全统计，2020 年 43 家车企将有 134 款新车
型陆续上市。 43 家车企中仅劳斯莱斯一家车企仍然完全采用内燃机驱动，其
他车企均有 BEV/HEV/PHEV 车型发布。2020 年即将上市的 134 款新车型中，
BEV 有 37 款，占比 27.61%，PHEV 有 36 款，占比 26.87%，HEV 车型有
11 款，占比 8.21%，燃油车仍有 45 款，占比 33.58%，可以提供 EV/HEV/PHEV/
燃油中两种及以上的可选动力类型的车型共有 5 款，占比 3.73%。EV 和 PHEV
车型合计占比达到 54.48%，非传统纯燃油驱动车型合计占比达到 66.42%。
供给多样化叠加碳排放新规压力，我们预计 2020 年欧洲市场需求将达
181 万辆，成全球最大市场。欧洲汽车制造商协会数据显示，2019 年欧洲市
场新能源汽车销量 56.3 万辆，同比增长 45.38%。根据 EV sales 统计的全球
其他地区的销量，2019 年欧洲在全球新能源汽车市场占据约 25%的市场份额，
是全球第二大市场。在产品丰富化和减排压力下，2020 年欧洲市场新能源汽
车销量以更高速度增长。2020 年 1 月德国、法国、英国、挪威四国新能源汽
车（EV+PHEV）销量合计达到 4.66 万辆，同比增长 135.26%。我们认为这
在一定程度上表明欧洲市场的繁荣，我们预计 2020 年欧洲市场需求达到181.3
万辆，同比增长 221.45%，以 46.87%的市场份额成为全球最大市场。
欧洲 PHEV 市场有望回暖。2019 年 Q4 以来，欧洲 PHEV 市场出现大幅
增长。2019 年 Q4，PHEV 销量结束连续 4 个季度的负增长，以 75.19%的增
速超过 BEV 销量增速。PHEV 在新能源汽车销量中的比例也从 Q3 的 31.61%
增长至 40.89%。2020 年 1 月销量数据表明，欧洲 PHEV 市场可能正在以更
快的速度增长。1 月前述四国 PHEV 合计销量同比增长 181.19%，而 EV销量
增速为 111.15%，PHEV 与 BEV 销量增速之差从 2019 年 Q4 的 19.01 个百分
点扩大至 70.04 个百分点。我们认为，PHEV 在技术实现便捷性、潜在社会成
本、产品竞争力等方面具有比较优势，2020 年欧洲 PHEV 市场有望持续增长。
投资建议：欧洲市场向好发展，利好进入欧洲车企供应链的国内优质标的。卧
龙电驱、三花智控、当升科技、容百科技等国内企业直接或间接供应欧洲车企，
业务有望随着欧洲市场增长。
风险提示：欧洲新能源汽车推广或不达预期；相关企业经营或不达预期。
未来 3-6 个月行业大事:
2020 年 Q1 新能源发电和新能源汽车的年度
补贴政策将更新。
行业基本资料 占比%
股票家数
179
4.74%
重点公司家数
-
-
行业市值
14861.28 亿元
2.26%
流通市值
12204.5 亿元
2.55%
行业平均市盈率
29.67
/
市场平均市盈率
17.36
/
行业指数走势图
资料来源：
wind
、东兴证券研究所
首席分析师：郑丹丹
021-25102903
执业证书编号:
S1480519070001
分析师：李远山
010-66554024
liy sh@dxzq.net.cn
执业证书编号:
S1480519040001
研究助理：张阳
010-66554033
zhangyang_yjs@dxzq.net.cn
执业证书编号:
S1480119070043
-6.7%
13.4%
33.4%
2/18 4/18 6/18 8/18 10/18 12/18
沪深300 电力设备
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