传媒行业十月策略：节后不必悲观，关注国庆档整体超预期、低估值游戏体育及季报预期-1007-天风证券-26页.pdf
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行业报告 | 行业研究周报
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传媒
证券研究报告
2019 年 10 月 07 日
投资评级
行业评级
强于大市(维持评级)
上次评级
强于大市
作者
文浩
分析师
SAC 执业证书编号：S1110516050002
wenhao@tfzq.com
张爽
分析师
SAC 执业证书编号：S1110517070004
zhangshuang@tfzq.com
蓝仝
联系人
lantong@tfzq.com
资料来源：贝格数据
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行业走势图
十月策略：节后不必悲观，关注国庆档整体超预期、低估值游戏体
育及季报预期
市场及板块走势回顾：节前 6 日传媒板块指数下跌 4.78%，上证综指下跌
3.37%，深证成指下跌 4.40%，创业板指下跌 4.55%。板块涨幅前三：掌趣科
技（+15.05%）、光线传媒（+10.38%）、文投控股（+9.88%）；板块跌幅前三：
宣亚国际（-16.58%）、人民网（-15.76%）、华谊嘉信（-15.07%）。上周纳斯
达克中国科技股指数上涨 1.09%。美国中概股最近一周涨幅前三：好未来
（+11.64%）、新东方（+7.40%）、陌陌（+6.98%）；跌幅前三：乐信（-11.36%）、
蘑菇街（-10.73%）、宜人贷（-8.33%）。上周恒生中国企业指数下跌 0.01%。
港股最近一周涨幅前三：慧聪集团（+10.09%）、微盟集团（+9.07%）、美团
点评（+4.57%）；跌幅前三：51 信用卡（-5.69%）、金山软件（-4.12%）、欢
喜传媒（-3.47%）。
十月策略：节前 6 个交易日市场整体回调，股价低位游戏【掌趣】（+15.05%），
以及我们 9 月 4 日外发深度报告、并持续提示的电影板块【光线（+10.38%）、
文投（+9.88%）、幸福蓝海（+9.73%）、华谊（+4.19%）、万达（+3.69%）】涨
幅靠前，部分前期已体现明显收益的龙头有所回调。
9 月传媒板指上涨 2.73%，大幅跑赢大盘。其中，游戏【掌趣（+36.60%）、
三七（+17.33%）、游族（+17.26%）】，我们月初深度报告推荐国庆档催化电
影【金逸（+24.48%）、幸福蓝海（+15.18%）、北文（+12.28%）、文投（+11.18%）、
万达（+10.54%）、光线（+9.09%）、中影（+8.88%）】，深度报告覆盖【值得
买（+27.96%）】以及不断拓展 5G 业务【平治（+18.60%）】等取得明显超额
收益。
进入十月，创业板三季报预告将陆续披露，当下重点关注：1）持续核心推
荐价值龙头包括【东财、视觉、芒果】以及游戏板块已体现明显超额收益，
近期部分标的回调正常，维持中期推荐。2）优质内容及爱国情绪推动下国
庆档票房高增长超市场预期（不只单部片），电影板块环比改善可继续关注，
截止 10 月 6 日，国庆档 7 日票房累计 46.4 亿，同比增长 133.7%，观影人次
1.2 亿，同比增长 119.8%，兑现我们前期推荐逻辑，单片关注《我和我的祖
国》参与方【阿里影业、光线、万达、猫眼、华谊、横店、金逸、中影等】，
《中国机长》参与方【阿里影业、万达、幸福蓝海等】，渠道关注【万达、
横店、中影】。3）5G 拓展【顺网、平治】及 VRAR 等。4）季报良好个股。
关注领域及个股：1）子领域龙头，持续推荐价值龙头【东财（旗下首只基
金已上报）、芒果】及环比改善【视觉】、5G+混改【平治（定增等待批文，
5G 兆能带来弹性）】等；2）电影板块，国庆档票房同比增长 130%+超预期，
关注单片包括《我和我的祖国》和《中国机长》参与方【阿里影业、光线、
猫眼等】，渠道【万达、横店、中影】；3）游戏板块，9 月已体现质优资产
估值修复行情，中长期逻辑云游戏、VAAR 关注度提升，继续推荐【三七（《大
天使之剑》获得版号）、完美、游族、吉比特】，及云游戏概念【顺网、凯撒】
等；4）国企板块，政策扶持央视旗下融媒体+超高清【中视传媒】、其他融
媒体概念龙头【人民网、新华网】、华为产业链【芒果、新媒】、广电【贵广、
广电网络、湖北广电】等总局人事调整关注后续进展；5）政策扶持，体育
利好频现，2020 年体育大年，关注龙头及【星辉娱乐】及美股新上市【万
达体育】等；出版防御性强，关注【凤凰传媒】、优质大众出版【中信出版、
新经典、中国出版】、低估值现金牛【中南传媒】；6）营销板块，关注业绩
修复【蓝标】；【分众】第一期员工持股计划落地，数字化赋能下半年承压应
有改善，长线投资者可考虑；【华扬】19Q2 开始净利、现金流改善；大数
据关注【每日互动（公共服务等业绩弹性大，关注收入结构变化）】；7）其
他内容板块，电视剧关注【华策、慈文、欢瑞】十一后内容开机及上线进展，
电商导购平台、次新【值得买】、阅读关注【掌阅、阅文、趣头条】，低位回
购【天鸽】等。
风险提示：外部经济政治环境风险，行业增速减缓，文化内容监管趋严，商
誉减值风险。
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