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[Table_Title]
证券研究报告 / 行业动态报告
恒顺提价提振业绩，保健品整治行动开展
报告摘要：
[Table_Summary]
本周观点：受“权健事件”影响，全国各地开展清理整顿保健品乱象
行动。预计短期保健品行业加速规范，中小企业淘汰加速，长期将利
好强品牌、强渠道、强产品、强服务的行业龙头企业。恒顺醋业提价
预计将提升毛利率一个百分点，对 19 年业绩有一定影响。
市场回顾：本周上证综指上涨 0.78%，沪深 300 上涨 0.62%，食品饮
料板块下跌 0.75%，劣于上证综指。食品饮料各子板块中，白酒下跌
0.27%，啤酒下跌 2.37%，其它酒类上涨 2.34%，软饮料下跌 0.24%，
葡萄酒上涨 0.76%，黄酒上涨 0.79%，肉制品上涨 1.28%，调味发酵品
下跌 4.37%，乳品下跌 1.27%，食品综合下跌 0.19%。
数据跟踪：截止 2019 年 01 月 04 日， 1 号店飞天茅台、五粮液、洋
河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为 1499 元、1,018 元、559 元、
399 元、519 元，价格相比上周分别变动 0 元、-11 元、0 元、-40 元、
0 元。截至 01 月 04 日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、
剑南春、水井坊价格分别为 1499 元、1,018 元、559 元、399 元、519
元，价格相比上周分别变动 0 元、-11 元、0 元、-40 元、0 元。截止
2018 年 12 月 19 日，生鲜乳主产区平均价为 3.59 元/千克，同比增长
2.30%。截止 2019 年 01 月 04 日，生猪价格同比下降 13.32%，环比下
降 0.31%，为 13.01 元/千克；截止 2019 年 01 月 04 日，仔猪价格同
比下降 23.89%，环比上涨 2.58%，为 23.06 元/千克；截止 2019 年 01
月 04 日，猪肉价格同比下降 5.52%，环比上升 0.19%，为 20.88 元/
千克。
重要研报：双汇发展深度--公司是我国最大的生猪屠宰企业，拥有完
整的冷藏储存和冷链配送能力，在全国各地覆盖有大量终端，具有强
大的综合竞争力。公司旗下现有 19 家工厂，其中 15 家位于我国生猪
主产区，短期内充分享受产区的低猪价红利，屠宰量显著增加，结合
在配送和销售上优势，公司完全有能力将产区屠宰加工的白条肉运往
肉价更高的销区进行销售，赚取生猪的产区销区价差提高头均利润。
中长期来看，环保督查的常态化以及产销区屠宰企业经营状况的分化，
都有望成为加快屠宰行业集中度提升的催化剂，帮助以双汇为代表的
屠宰龙头拿到生猪定价权，并推动自下而上的行业纵向整合。
[Table_CompanyFinance]
重点公司主要财务数据
重点公司 现价
EPS PE
评级
2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E
伊利股份 22.52 0.9900 1.07 1.24 22.75 21.05 18.16
买入
中宠股份 33.00 0.8800 0.61 0.96 37.50 54.10 34.38
买入
双汇发展 24.02 1.3091 1.53 1.81 18.35 15.70 13.27
买入
元祖股份
17.60
0.8500
1.04
1.22
20.71
16.92
14.43
买入
[Table_Invest]
优于大势
上次评级：
优于大势
[Table_PicQuote]
历史收益率曲线
-
32%
-24%
-16%
-8%
0%
2018/
1
2018/2
2018/3
2018/4
2018/5
2018/6
2018/7
2018/8
2018/9
2018/10
2018/11
2018/12
食品饮料 沪深300
[Table_Trend]
涨跌幅（%） 1M 3M 12M
绝对收益 -5.27% -18.39% -25.43%
相对
收益 1.82% -6.67% 1.04%
[Table_IndustryMarket]
行业数据
成分股数量（只） 96
总市值（亿）
22445
流通市值（亿）
20293
市盈率（倍）
24.69
市净率（倍）
4.31
成分股总营收（亿）
5512
成分股总净利润（亿）
822
成分股资产负债率（%） 34.46
[Table_Report]
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[Table_Author]
证券分析师：李强
执业证书编号： S0550515060001
(021)20361174 liqiang@nesc.cn
研究助理：马雪薇
执业证书编号： S0550118060011
(021)20363239 maxw@nesc.cn
/食品饮料
发布时间：2019-01-08
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