快递行业1月报：上年同期低基数，业务量及收入均同比高增长-20210223-山西证券-12页.pdf
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交通运输/快递
报告原因：定期报告
快递行业 1 月报 维持评级
上年同期低基数，业务量及收入均同比高增长 看好
2021 年 2 月 23 日
行业研究/定期报告
行业近一年市场表现
上年同期低基数影响，快递业务量及业务收入均同比高速增长。一是
本年春节假期对快递需求的负面影响尚未释放；二是国内疫情防控形势的
整体好转，快递需求稳步释放；三是去年同期受春节假期因素及新冠肺炎
疫情爆发影响，快递业务件量及快递业务收入基数均较低。因此，本月快
递业务量及业务收入均实现同比高速增长。然而，电商传统销售旺季已过，
电商对快递业务量的拉动效应有所下降，业务量及业务收入环比均下降。
具体来看，本月实现规上快递业务收入 867.60 亿元，环比下降 6.33%，同
比增长 73.35%，同比增速较上月提升 53.40pct；实现规上快递业务量 84.94
亿件，环比下降 8.20%，同比增长 124.66%，同比增速较上月扩大 87.25ct。
后续来看，受疫情因素影响上年同期快递业务量大幅下降整体基数偏低，2
月快递业务量及业务收入仍然有望维持同比高速增长。分类别来看：同城、
异地、国际及港澳台分别实现规上快递业务量 10.54 亿件、72.55 亿件、1.85
亿件，同比分别增长 57.95%、141.47%、69.81%，同城及异地规上快递业
务量合计 83.09 亿件，同比增长 126.29%。分发件地来看：东部、中部、西
部地区规上快递业务量分别为 65.58 亿件、12.83 亿件、6.54 亿件，同比分
别增长 117.89%、178.07%、110.96%，所有省级行政区规上快递业务收入
均实现同比增长，且除北京外同比增速均超过 70%，湖北省规上快递业务
收入同比（424.16%）遥遥领先其他地区，主要系新冠肺炎疫情因素影响。
单票收入环比小幅增长，集中度小幅下降。2021 年 1 月，“双十二”
后价值战有所缓和，单票收入较上月小幅回升，但价格战依然延续，单票
收入同比仍然大幅下降，本月单票收入为 10.21 元，环比增长 2.05%，同比
下降 22.84%，快递行业 CR8 为 80.40%，同比下降 4.40pct，环比下降 1.80pct。
分公司看，顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递 1 月分别实现业务
量 9.03 亿票、13.86 亿票、12.68 亿票、8.43 亿票，分别同比增长 59.54%、
118.96%、116.75%、110.22%，单票收入分别为 17.26 元、2.23 元、2.38 元、
2.51 元，同比分别下降 12.39%、22.03%、19.05%、23.94%，各公司业务量
均同比高增长，但单票收入均同比大幅下降。
投资策略：整体来看，一方面线上消费潜力不断释放，下沉市场持续
为行业提供增量，我们认为快递行业规模有望稳定高增长；另一方面，快
递行业产能出清，行业加速整合，优势企业具备长期投资价值，选股建议
关注两条主线，一是业务量市场份额持续领先、规模效应显著、拥有成本
优势的加盟制快递龙头；二是主打中高端市场，单票收入高，产品结构完
善、服务质量突出的直营龙头服务商。建议关注：顺丰控股、韵达股份。
风险提示：宏观经济下行；行业政策大幅调整；价格战超预期；末端
网点退网。
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亿件
分析师：
张 湃
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