新能源汽车行业专题报告：科技巨头入场造车，智能电动产业链大时代来临-20210223-中信证券-15页.pdf
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科技巨头入场造车，智能电动产业链大时代来临
新能源汽车行业专题报告｜2021.2.23
中信证券研究部
核心观点
宋韶灵
首席新能源汽车
分析师
S1010518090002
许英博
首席科技产业
分析师
S1010510120041
尹欣驰
首席汽车行业
分析师
S1010519040002
李景涛
汽车分析师
S1010520120003
电动智能供应链在经历了过去几年的发展后已逐渐成熟，为新进入者造车奠定
了制造基础，近期以百度为首的科技巨头宣布或被报道决定入场造车，预示着
未来 2-3 年还将不断有科技行业巨头下场造车。新入局者的加入将明确利好智
能电动产业链，继续推荐。
▍百度等科技巨头入场造车，智能电动汽车行业入局者有望继续扩容。2 月 18 日，
百度董事长李彦宏在公司业绩会上披露：百度已联手吉利组建全新公司，预计将
在 3 年内推出产品。除此以外，投资人近期对小米、苹果、华为等科技巨头的造
车媒体报道（财联社 App）的关注度也较高。若报道属实，我们认为各行业巨头
在该时点纷纷下场造车的原因有二：（1）电动化降低了造车的门槛，电动智能
供应链在经历了过去几年的发展后已逐渐成熟，为新进入者造车奠定了制造基
础；（2）消费电子、房地产等行业已进入了成熟期，特斯拉、蔚来、理想、小
鹏的市值飙涨刺激了传统巨头们寻找更大的赛道。我们预计，未来的 2-3 年还将
不断有科技行业甚至其他行业的巨头下场造车，新进入的造车者将逐渐从 5 年
前如李斌、李想、何小鹏的“创业者”转变为科技巨头公司之间的直接抗衡。
▍巨头入场明确利好智能电动产业链，三条主线把握投资机会。类似当年 iPhone
成功后的苹果产业链，中国的汽车供应链环节也在过去几年中得到了快速的孵化
和成长。短期内，科技巨头入场造车的前景尚不明朗，但智能电动产业链中的供
应商将明确受益。我们认为投资机会可以重点抓住三条主线。（1）电动产业链：
中国当前已经拥有全球最完整、技术最领先的电池电机电控及新能源热管理产业
链，特别是电池、热管理和上游的电池材料领域竞争格局清晰，优质标的具有全
球竞争力，有望受益新进入的科技巨头入场；（ 2）汽车电子和智能座舱产业链：
科技巨头在汽车智能化上将相较于传统车企更为激进，近期新推出的智能汽车已
有明确的军备竞赛的态势，智能硬件不断堆叠，预计国内技术领先、客户认可度
高的智能产业链标的有望迎来订单和收入的爆发式增长；（3）新巨头绕不开的
传统零部件供应商：特斯拉国产化的成功已经证明中国零部件行业的性价比优势
和协同开发的灵活性，我们长期坚定看好具有全球替代能力的零部件细分领域龙
头。
▍巨头入场或加快传统整车企业的分化进程。新进入的科技巨头将加剧行业竞争，
有可能对部分尾部企业的生存空间造成挤压。我们认为，巨头入场将会给传统车
企造成两种机会：（1）新入场巨头给予部分尾部企业“抱大腿”的机会：例如，
北汽最新的旗舰车型 arcfox 选择了麦格纳代工、华为全套汽车电子架构的方案，
在产品竞争力和智能化方面较之前产品有明显提升；（2）制造工艺突出的车企
有望同时为新进入的科技巨头进行代工生产：例如，吉利汽车近期和富士通成立
合资公司，有望为新进入的科技巨头提供豪瀚架构的纯电平台，帮助科技巨头加
快量产，同时提高吉利汽车工厂的产能利用率。在行业竞争加剧的背景下，优先
关注机制灵活、产品制造工艺领先的整车公司。
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