投资策略报告：再融资放开中小盘春天已至，行业建议重点关注检测和在线教育板块-1219-中信建投-75页.pdf

本次投资策略报告由中信建投发布，报告主要分析了中小盘股票再融资放开后的投资趋势，并特别关注检测行业和在线教育板块的投资机会。报告指出，中小盘资金配置走势与再融资及并购重组政策发展紧密相关。从2016年到2017年，政策出现收紧，但在2019年11月8日之后，政策放宽，降低了创业板非公开发行门槛、放宽了发行价确定范围，并放松了非公开股份减持要求。这一系列政策的调整被认为将极大提升中小盘股票的整体风险偏好，并使其重新获得资金的青睐。 报告提出，中小盘个股研究应采用自上而下的研究方式，通过行业技术迭代趋势、市场空间等角度挑选出优秀的细分赛道。在检测行业方面，报告认为这个行业具有稳健增长的特点，且行业龙头公司的集中度在持续提升。2018年检测行业市场规模达到2811亿元，2013-2018年年均复合增长率（CAGR）为14.98%，尽管行业集中度很低，但下游行业的分散性赋予了行业一定的抗周期性，预计未来将保持平稳增长。报告特别提及，广电计量作为上市的龙头公司，值得关注。 在线教育板块被视为在线教育行业的崛起之年——2019年的主要投资机遇。报告预测该行业暑期总招生人次将达到800-1000万人次，头部三家公司的全年收入预计达到30-40亿元，增速在1-2倍之间。在获客成本方面，头部公司的季度续班率已接近线下水平的60%-70%，未来随着老客户占比的提升，销售费用率有望下降。在线教育市场的潜在空间达到1800亿元，目前行业集中度CR5已超过60%。报告中特别提到看好具有深厚教育积淀和良好品牌形象的公司，如好未来、新东方在线、跟谁学。 此外，报告还提到一些与在线教育相关的政策动向，比如《职业技能提升行动方案（2019—2021年）》和《中华人民共和国职业教育法修订草案（征求意见稿）》等，认为这些鼓励政策的陆续出台，将有助于提升高教板块整体估值。报告中推荐了三类投资机会：具有内生成长性的高教集团，如中汇集团；随着蓝领工人稀缺性增加，职业技能培训行业受益的公司，如中国东方教育；以及看好教育信息化和新高考改革带来的投资机会的公司，如佳发教育。 报告最后也提到了风险提示，包括政策变动风险和线上教育市场竞争加剧的风险。此外，报告末尾附有中信建投的联系方式及重要声明。 从这份报告中，我们可以提炼出以下知识点： 1. 中小盘股票投资策略：关注再融资及并购重组政策放宽带来的机遇，筛选具备行业技术迭代趋势和市场空间的细分赛道。 2. 检测行业分析：评估行业市场规模、增长趋势、抗周期性以及行业集中度，特别推荐关注具有细分赛道优势和盈利能力拐点的龙头公司。 3. 在线教育投资趋势：分析在线教育行业的增长潜力、市场空间、竞争格局以及头部公司的发展策略。 4. 相关政策与行业机遇：探讨教育行业相关的政策动向如何影响行业估值和投资机会，包括职业教育法规更新和教育信息化等。 5. 风险评估：识别可能影响投资策略的内外部风险因素，如政策变动和市场竞争等。 通过这份报告，投资者可以对当前中小盘股票市场的情况以及检测行业和在线教育板块的发展前景有一个更全面的了解，并据此制定相应的投资决策。