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图表目录
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1. 吸入制剂提升药效及患者依从性，具有较高的技术壁垒
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1.1 吸入制剂通过送药到呼吸道发挥作用，包括干粉吸入剂、气雾剂和雾化吸入溶液
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1.2 吸入制剂能提高药效、依从性，降低副作用，适应症为慢性呼吸系统疾病
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1.3 吸入制剂壁垒较高，主要体现在开发和审批壁垒
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2. 海外吸入制剂市场相对成熟，GSK、AZ、BI 为行业龙头
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2.1 海外进入稳健平台期，海外市场销售额 2018 年为 178 亿美元
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2.2 海外市场高度集中，GSK、BI 与 AZ 三分天下
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2.2.1 葛兰素史克（GSK）是吸入系统疾病医疗领域巨头
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2.2.2 阿斯利康（AZ）拥有多款重磅吸入制剂产品
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2.2.3 勃林格殷格翰（BI）在研管线丰富
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3. 国内吸入制剂行业方兴未艾，预计未来五到十年我国主要吸入制剂品种市场规模超五百亿
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3.1 国内吸入制剂行业处于起步期，2018 年国内重点城市样本医院销售额为 25.11 亿元
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3.2 市场需求、技术更新与政策鼓励推动吸入制剂的发展
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3.2.1 需求端：吸入制剂适应症空间大，估算主要品种市场渗透率不足 2%
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3.2.2 技术端：技术突破在即，产品迎来收获
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3.2.3 政策端：2019 年 8 月 CDE 发布指引，指明吸入制剂仿制药的研发方向
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3.2.4 空间测算：预估四种主要吸入制剂我国市场空间达 585 亿元
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4. 国产企业开始发力，拥有先发优势及创新能力强的企业有望突出重围
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4.1 外企长期占据主导地位，国产企业正在开始崛起
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4.2 关注国产研发综合实力、拥有先发优势、商业化能力较强的大公司以及拥有强大核心团队、差异
化竞争能力强的小公司
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4.2.1 大公司：研发综合实力、先发优势、商业化能力较为重要
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4.2.2 小公司：核心团队经验丰富、创新能力强、差异化竞争有利于突出重围
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5. 关注企业：正大天晴，健康元，恒瑞医药，长风药业
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5.1 正大天晴产品丰富，最快产品已上市
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5.2 健康元有两款产品首仿上市，吸入制剂布局完善
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5.3 恒瑞医药研发能力强，以创新+仿制为主
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5.4 长风药业在研产品进度领先，研发管线丰富
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风险提示
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