军工通信行业专题报告：三军通信装备余百亿空间，国防信息化加速推进-0828-国泰君安-14页.pdf
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[Table_MainInfo]
[Table_Title0]
2019.08.28
三军通信装备余百亿空间，国防信息化加速推进
——军工通信专题报告
黄子健（分析师） 马天诣（分析师）
010-59312736 010-59312799
huangzijian@gtjas.com matianyi@gtjas.com
证书编号
S0880518100002 S0880518120002
本报告导读：
十三五末期国防信息化建设加速推进，三军通信装备升级换代尚有百亿市场空间，军
工通信产业增长前景广阔。
摘要：
[Table_Summary0]
国家重点推动国防信息化建设，军工通信行业景气度上行，给予行业
“增持”评级。近年，国家出台多项政策指示推进国防信息化建设，
国防开支及装备开支水平持续增长，助力信息化建设。三军通信设备
（系统）更新换代增量需求在数百亿水平。军工通信行业景气度持续
提升。
国防信息化建设提速，C4SIR 系统建设存广阔空间。为促进国防信
息化建设，党的十九大指示“确保到 2020 年基本实现机械化，信息
化建设取得重大进展”。目前我国国防开支稳定增长同时装备费用占
比逐年提升，但对标世界军事强国，我国国防装备费开支占比尚有 5%
差距，对应约 600 亿增长空间，有力支撑我军通信装备更新换代需
求。目前我国 C4SIR 系统建设尚处起步阶段，对标美军 C4SIR 系统
建设节奏，2019 年我军 C4SIR 系统市场空间约为 1300 亿元。军用通
信系统作为国防信息网络的神经脉络以及 C4SIR 系统的信息枢纽，
将迎来巨量增量建设需求，带动军工通信设备市场需求快速增长。
海陆空三军通信设备升级换代存百亿级市场空间。目前，我军军用飞
机数相较美军尚有 11000 架左右差距，叠加军机性能代差等因素，总
体增量空间广阔。考虑到机载通信设备（系统）价格在百万级别，则
机载通信设备市场空间可达百亿。舰载通信设备（系统）需求与舰艇
吨位直接相关。目前我军舰艇总吨位与美军差距较大，结构优化空间
较大。再考虑到未来我军舰艇换代等因素，舰载通信设备市场空间约
有百亿。陆军通信设备（系统）需求主要受单兵装备信息化及陆军火
力平台装备更新升级驱动。总体增量需求在近百亿级别。综合考虑三
大军种的军用通信设备（系统）需求，我国军工通信市场空间将达到
数百亿水平，增长空间广阔。
“十三五”后期军工资产证券化加速，军民融合释放企业活力。目前
我国军工资产证券化水平在 30%左右，远低于世界发达国家（70-
80%）水准。军工资产证券化主要受军工科研院所改制影响，目前“十
三五”建设步入尾声，军工科研院所改制有望加速，推进军工资产证
券化进程。目前我国“民参军”水平为 40%左右，对标美军 50%比
例，到 2025 年，我军“民参军”市场空间将达 9182 亿元。军工信息
化市场作为“民参军”热点领域，将直接受益。
投资主线：军工通信：海格通信。
风险提示：国防开支增速放缓；三军通信装备升级换代不及预期；军
民融合不及预期。
[Table_Invest]
首次覆盖
评级： 增持
[Table_subIndustry]
细分行业评级
设备 增持
其他设备 增持
重点覆盖公司列表
[Table_Company]
代码 公司名称 评级
002465 海格通信 增持
[Table_Report]
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