通信行业：从Zoom到云视讯，以点带面看5G应用大场景-0419-国盛证券-13页.pdf
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证券研究报告 | 行业深度
2019 年 04 月 19 日
通信
从 Zoom 到云视讯，以点带面看 5G 应用大场景
Zoom 今日在美股上市，首日大涨，市值突破千亿。云视讯龙头上市即破
千亿，2019 财年收入达到 3.3 亿美元，利润 758 万美元。近三年收入连
续翻倍以上增长，也 影射了云视讯行业的高景气。作为云视讯的龙头公司之
一，Zoom 登陆资本市场有望加速整个产业的进一步推进，作为 5G 后周期
的确定性应用场景之一，云视讯的相关厂商或将受益。
Zoom 规模持续扩张，竞争力突出优势显著。Zoom2019 财年及 2018 财
年的收入分别同比增长了 118%/149%，规模有望持续扩张，同时保持
了稳定的高毛利率，2019 财年达到 82%；但由于仍处于发展初期阶段，
费用/设备等开支较大，所以净利润率较低。Zoom 的高增长背后依赖于优质
的产品性能和快速的迭代/创新，同时 Zoom 对于用户体验的重视和用户反
馈的及时响应帮助公司的销售规模以口碑式效应更有力地铺开。
从 Zoom 看云视讯大发展，市场规模接近百亿美元。据 IDC 预测，包括视
频会议、语音聊天、内容共享等在内的移动办公与协作市场规模将在
2022 年达到 430 亿美元。而视频会议解决方案（传统视频会议+云视频
会议）的市场规模据 Gartner 预测在 2022 年将达到 71 亿美元，驱动视
频会议市场增长的主要来源便是云视频会议行业的增长。同时 Gartner
预计通过嵌入式音频会议参会的用户的比例将从 2016 年的 10％增加到
2022 年的 65％。
技术侧看“云视讯”，用户侧看“SMB”，皆为蓝海。视频会议解决方案
在云视讯方向以及中小企业（SMB）的渗透率仍然偏低，早期主要应用
于巨头厂商，未来渗透率有望随着网络速率的提升以及视讯技术的发展
进一步提升，目前仍然处于发展初期，优质的视频会议厂商有望不断开拓
新的增量市场。
推荐标的：视频会议行业有望伴随整体 5G 网络的建设以及“云视讯”的加
速推进得到进一步的扩张，国内相关公司也在云视讯着手相关布局，并且进
展顺利。推荐关注亿联网络 300628/苏州科达 603660/会畅通讯 300578/二
六三 002467。
风险提示：云视讯落地不及预期；市场竞争格局混乱。
增持（维持）
行业走势
作者
分析师 宋嘉吉
执业证书编号：S0680519010002
邮箱：songjia[email protected]m
研究助理
黄瀚
邮箱：huanghan@gszq.com
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评级
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亿联网络
买入
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2.85
3.78
4.85
50.51
34.91
26.32
20.52
资料来源：贝格数据，国盛证券研究所
-48%
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