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专
题
化工新材料Ⅱ行业
报告日期:2019 年 8 月 15 日
副产氟硅酸制氢氟酸颠覆萤石供应格局?
──氟化工行业专题报告一
行
业
公
司
研
究
化
工
新
材
料
Ⅱ
行
业
:范飞 执业证书编号:S1230512030001
:021-80106025
:fanfei@stocke.com.cn
行业评级
化工新材料Ⅱ 看好
相
关报告
报
告撰写人: 范飞
数据支持人: 范飞
投资要点
萤石矿供应偏紧的格局短期难以缓解:
我国 2018 年萤石产量估计在 350 万吨,产量连续几年持平或者下滑状态;而
下游持续增长,供应持续紧张;
氢氟酸及氟化铝是萤石最大下游,占比达 71%;炼钢行业占比 14%;建材行业
占比 13%;其余占比 2%左右。
氢氟酸的新来源:氟硅酸副产氢氟酸以及低品位伴生矿制氢氟酸
——2018 年估计氟硅酸路线的氢氟酸占比全部氢氟酸产量大约 3%,三年内该
路线氢氟酸占比有可能能够从 3%提升到 11%左右(20 万吨左右);按照瓮福
远期规划将到 50 万吨;在美国,副产氟硅酸路线的氢氟酸占其表观销量的
15.6%;
——当前由低品位伴生萤石矿制取的氢氟酸占比约 3%,未来也会持续扩张;
氟硅酸制氢氟酸具有相当的成本竞争力
我们估计,2018 年某企业氟硅酸副产氢氟酸的完全成本在 5700 元/吨(有公开
信息报道成本在 4000 多元),净利率高达 42%,如果规模上能够更大一些,技
术成熟度更高,未来仍然下降的空间;对比来看,湿法磷酸副产氟硅酸制氢氟
酸的综合成本与传统萤石矿制取氢氟酸相当,高于低品位萤石制氢氟酸;
投资建议
近期看,由于传统萤石矿路线氢氟酸仍然占据绝对优势,氟硅酸副产氢氟酸及
伴生低品位矿制氢氟酸仍然无法撼动萤石资源的优势地位,萤石及氢氟酸的供
应主要取决于原有的萤石选矿的环保制约情况,萤石供应偏紧格局将会继续;
建议关注金石资源、三美股份、巨化股份、兴发集团、云天化。
风险提示:安全环保和安全生产风险
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报
告