银行行业中期策略报告：金融改革深入推进，增速略缓分化加剧-0630-平安证券-27页.pdf

【银行行业中期策略报告】 本报告聚焦于银行行业在金融改革深化背景下的发展趋势，强调了在经济增速放缓和行业分化加剧的环境下，银行面临的挑战与机遇。报告指出，2019年下半年，银行的经营业绩将承受宏观经济下行压力以及国际贸易争端带来的不确定性。 **投资要点：** 1. 随着国内政策的逆周期调控和货币政策的宽松，以及金融供给侧改革和利率并轨的推进，银行资产端的增长可能会受到一定的压力，资产规模增速预计将保持平稳。 2. 在此背景下，净息差可能呈现小幅下降趋势，主要是由于风险偏好和有效需求的影响。同时，资产质量方面可能出现结构性风险的释放，导致整体业绩增速继续回落，对银行估值产生压力。 3. 尽管如此，银行板块的业绩确定性仍然较高，投资策略应注重防御性，维持对行业的“中性”评级。 **上市银行的经营情况预判：** 1. 大行如工行、建行、农行因经营稳健，受益于供给侧改革，且估值较低，有望在市场波动中表现出较好的防御性。 2. 零售业务转型领先的银行，如招商、宁波、常熟，因其业务落地的高确定性和较低的不良资产水平，拨备充足，也是投资关注的重点。 **风险提示：** 1. 经济超预期下滑可能导致资产质量恶化，信用风险集中暴露。 2. 政策调控力度可能超出预期，影响市场稳定性。 3. 市场下跌可能引发系统性风险。 **监管环境：** 金融供给侧改革旨在优化金融结构，提升金融服务实体经济的能力，通过"破"与"立"两个方面进行： - "破"是指处置风险，例如包商银行事件，通过市场出清，促进风险的释放和资源的有效配置。 - "立"是指精准支持实体经济，增加金融供给的质量和效率，如鼓励中小金融机构发展，弥补小微、三农、绿色金融等领域的服务短板。 随着理财子公司的加速开业，净值型理财产品的接受度提升，将进一步推动金融市场的规范化和制度化发展。在宏观经济不确定性和信用风险依然存在的情况下，选择业绩稳定、风险管理能力强的银行将是投资者的重要考量。 总结来说，银行行业在金融改革深化的背景下，面临着资产质量和业绩增速的压力，但同时也存在政策支持和结构调整的机遇。投资者应关注那些具有稳健经营能力、零售业务转型成功、以及在监管改革中受益的银行，以应对市场变化。