0929-银河期货-有色金属研发报告：宏观压力加大，铜等待低库存状态转变.pdf
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大宗商品研究所
有色金属研发报告
有色金属研发报告 2022 年 9 月 29 日
宏观压力加大 铜等待低库存状态转变
第一部分 市场情况
一、宏观压力加大
宏观面上，9 月份美联储利率会议上宣布加息 75 个基点，联邦基金利率上升至
3~3.25%区间，这已经是今年连续第 5 次加息，连续第 3 次加息 75 个基点。货币政策
声明显示，美联储仍致力于实现通胀 2%的长期目标。鲍威尔延续了 Jackson Hole 会
议上的“鹰”派态度，明确指出通胀回到 2%对维护美国经济的长期稳定增长有重要意
义，美联储可以忍受经济放缓，但无法承担通胀失控的代价。 这次会议后，美联储于
年内还剩下 的 11 月 2 日与 12 月 14 日两次议息会议会继续大幅加息，根据最新的
点阵图，美联储官员们预计从现在至年底还有 125 个基点的加息空间，美联储的利率
会达到 4.5%，而且明年还有加息空间。这样大幅度的加息令美国经济衰退的可能性大
增，也对全球经济造成巨大的威胁。于此同时，9 月美联储缩表规模也将翻倍至 950 亿
美元，这将是历史上最快的削减速度，持续的加息和缩表给经济带来衰退风险，美国
GDP 增速将在一段时间内低于潜在增速。根据美联储最新预测，2022 年第四季度
GDP 同比增速将降至 0.2%（前值 1.7%）， 2023 年第四季度 GDP 同比增速降至 1.2%
（前值 1.7%）。失业率将上升，美联储预计 2023 底失业率上升至 4.4%（前值
3.9%）。
二、产业正在去库到垒库的过渡期
四季度处于去库向垒库的过渡期， 10 月份挤仓的预期还是非常强，但是 11 月份
以后可能会进入垒库状态。海外消费四季度继续走弱的概率大，房地产、汽车、家电
消费全线走弱。国内消费端比较稳定，房地产和家电消费不佳，但国家拖底的基建消
费转好，基建项目集中在水利、电网、新能源发电等领域，新能源汽车也一直维持高
景气度，整体来看国内终端消费微幅增长，由于废铜紧张的原因精铜消费还不错，但
研究员：王颖颖
期货从业证号：F3039600
投资咨询从业证号：Z0014913
:021-65789219
:wangyingying_qh1@chinastock.c
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