传媒行业在2019年第一季度的财务报告中呈现了明显的业绩下滑，主要原因是资产减值导致的业绩低谷。在18年，整个传媒板块的业绩显著弱于A股及创业板，这主要归咎于年底的商誉减值以及部分公司内生性业绩的下滑。在18年，传媒板块的总营收虽然同比增长了10.34%，但归母净利润却出现了101.65%的大幅度下降，如果考虑资产减值损失的影响，"归母净利润+资产减值"的下降幅度也达到了20.76%。
进入19年第一季度，传媒板块的业绩压力依然存在，总营收同比增长4.24%，归母净利润则下降了14.52%。具体到不同子行业，数字阅读、图书出版、互联网、游戏和数字阅读在19Q1实现了扣非后净利润的正向增长。例如，互联网板块中的东方财富、数字阅读的平治、游戏领域的完美世界和吉比特都展现出强劲的增长态势。图书出版行业在收入和利润层面保持了持续的稳健性，扣非后利润在18年和19Q1都有良好的增长速度。
然而，营销板块在剔除分众传媒的影响后，净利润仍然下滑，但蓝色光标已显示出业绩修复迹象。广电行业自17年起利润持续下滑，而院线板块由于春节档票房不达预期，19Q1业绩普遍下滑。影视板块受18年下半年行业监管影响，业绩至今未恢复增长。
在盈利能力方面，游戏板块在细分行业中保持着较高的利润率，而出版行业的利润率在18年和19Q1略有提升。尽管整体应收账款及应收票据周转率和应付账款及应付票据周转率有所下降，但现金流状况有所改善，尤其是经营性现金流净额在18年同比增长14.6%，19Q1也显示出改善的趋势。
18年，传媒板块遭受了大规模的资产减值损失，尤其是商誉减值风险的大量释放，总额达到464亿元，其中商誉减值为274亿元。18年底，板块剩余商誉为1134亿元，同比下降12.3%。游戏板块和营销板块在资产减值损失方面尤为突出。
从估值角度看，传媒板块的市盈率在18年降至21.2x的历史低位，但自19年以来逐渐回升，当前市盈率为33.3x。尽管19Q1基金对文化、体育和娱乐业股票的持仓市值和占比环比有所下滑，但总体上行趋势明显。此外，股权质押方面，次新及国企的质押状况相对较好，且市场关注纾困基金等资本支持带来的质押改善情况。
对于投资者而言，尽管传媒板块业绩面临压力，但考虑到18年已经大幅释放的商誉风险和估值的低位，19Q1部分板块已经开始显现修复迹象，如游戏行业。因此，不必过于悲观，应密切关注政策和宏观经济环境的变化，以及那些可能率先改善的行业龙头公司。
