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“方向资产”7月聚焦:重点关注5G和风电光伏产业链-0717-长江证券-11页.pdf
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[Table_MainInfo]
┃研究报告┃
“方向资产”月度聚焦系列
2019-7-17
“方向资产”7 月聚焦:
重点关注 5G 和风电光伏产业链
跨小组报告┃行业点评
报告要点
上月回顾:超配的风电产业链表现较好
上月(2019.6.14-2019.7.12)我们跟踪的 6 个新兴制造产业链指数的绝对涨幅
都为正,我们建议超配的 3 个产业链中风电板块涨幅领先,绝对涨幅和超额收
益分别为 10.05%、5.84%。6 月底,贸易环境改善和资本市场改革预期提升等,
带动市场风险偏好提升和估值修复,新兴制造产业链整体表现较好。进入 7 月
初,市场有所回调,但产业链公司业绩预告整体较好的风电板块仍保持强势。
7 月配置建议:超配 5G 和风电光伏产业链
7 月通过 6 个产业链的打分比较,给予 5G、风电和光伏产业链“超配”建议。
7 月重点关注中报业绩超预期和下半年业绩的持续性,从业绩预告和产业趋势
的情况来看,5G、风电和光伏产业链相对突出。5G 方面,产业链的射频和 PCB
等领域已经开始有业绩兑现,而 6 月份商用牌照发放之后核心城市建网规划提
速,下半年可能持续超预期。风电方面,风机叶片、主轴、塔架相关的产业链
公司业绩预告均较好,且近期风机招标价格回升,产业链的业绩持续性预期较
好。光伏方面,国内装机规模确定,装机旺季即将开启,海外市场需求预计延
续高增长,下半年景气有保障。
7 月金股池
基于 7 月建议超配和标配的 4 个产业链,以及行业组在每个产业链建议关注的
股票,我们进一步构建了 7 只股票组成的长江新兴制造 7 月金股组合:中兴通
讯、光环新网、天顺风能、日月股份、隆基股份、通威股份和精测电子。其中,
5G、风电和光伏产业链各 2 只,半导体产业链 1 只。
7 月产业链专题:5G 加速和国产化驱动景气向上
国内 5G 牌照提前发放意味着大规模的 5G 网络建设即将正式启动。年初运营
商仍按照“2019 年试商用,2020 年全面商用”的 5G 时间表制定 19 年资本开
支,随着 5G 牌照提前正式发放,三大运营商 2019 年 5G 资本开支或将面临由
“规模试验”、“规模试商用”向“全面商用”的调整,并将影响 2020 年的资
本开支计划,未来资本开支或将加速回升。
华为产业链的国产化将成为国内零部件企业重要成长机遇。从国产替代难易程
度、国产替代市场空间两个角度看,华为产业链国产化替代将首先在高速光芯
片和光模块、射频器件、PCB、通信连接器、基站天线等领域实现。
[Table_Author]
分析师
包承超
(8621)61118778
执业证书编号:
S0490518040002
分析师
邬博华
(8621)61118797
执业证书编号:
S0490514040001
分析师
于海宁
(8610) 57065360
执业证书编号:
S0490517110002
分析师
黄亚元
(8621)61118708
执业证书编号:
S0490518070006
联系人
王
楠
(8610) 57065360
分析师
分析师
分析师
分析师
分析师
分析师
分析师
分析师
分析师
分析师
风险提示:
1. 相关产业链的政策落地不达预期;
2. 相关产业链的盈利不达预期。
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跨小组报告┃行业点评
目录
上月回顾:超配的风电产业链表现较好 .................................................. 3
7 月配置建议:超配 5G 和光伏风电产业链 ................................................ 4
产业链打分与配置建议 ............................................................................. 4
7 月金股池 ....................................................................................... 6
7 月专题:5G 加速和国产化驱动景气向上 ................................................ 7
国内 5G 发牌提前落地,资本开支或将加速回升 ........................................................ 7
华为事件催生自主可控新机遇,关注国产替代进程 ..................................................... 8
围绕业绩兑现确定性,优选赛道和标的 .................................................................................................................... 10
图表目录
图 1:长江光伏指数及 2018 年以来的超额收益情况 ................................................................................................... 3
图 2:长江 5G 指数及 2018 年以来的超额收益情况 .................................................................................................... 3
图 3:长江半导体指数及 2018 年以来的超额收益情况 ................................................................................................ 3
图 4:长江新能源车指数及 2018 年以来的超额收益情况 ............................................................................................ 3
图 5:长江风电指数及 2018 年以来的超额收益情况 ................................................................................................... 4
图 6:长江工控自动化指数及 2018 年以来的超额收益情况 ......................................................................................... 4
图 7:近期新能源车产业链的成交活跃度逆市提升 ...................................................................................................... 4
图 8:国内 5G 示范城市建设部署时序 ......................................................................................................................... 7
图 9:2019 年三大运营商资本开支回升 ...................................................................................................................... 8
图 10:华为 92 家核心供应商名单 ............................................................................................................................... 8
图 11:华为核心供应商地区分布 ................................................................................................................................. 8
图 12:我国基站自主化率不断提升,但射频芯片元器件方面仍有待突破 ................................................................... 9
表 1:7 月新兴制造产业链的评分情况 ......................................................................................................................... 5
表 2:7 月新兴制造产业链配置建议............................................................................................................................. 5
表 3:7 月新兴制造产业链金股池(亿元) .................................................................................................................. 6
表 4:部分较早受益的国内华为供应链企业 ................................................................................................................. 9
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跨小组报告┃行业点评
上月回顾:超配的风电产业链表现较好
上月(2019.6.14-2019.7.12)我们跟踪的 6 个新兴制造产业链的指数绝对涨幅都为正,
我们建议超配的 3 个产业链中风电板块涨幅领先,绝对涨幅和超额收益分别为 10.05%、
5.84%,光伏的涨幅相对较小。
6 月底,贸易环境改善和资本市场改革预期提升等,带动市场整体风险偏好提升和估值
修复,新兴制造产业链整体表现较好。进入 7 月初,市场有所回调,但是产业链公司业
绩预告整体较好的风电板块仍然保持强势。7 月份进入中报季,我们认为市场整体需要
消化盈利风险,中报业绩较好且预期持续性不错的产业链,将有更好的表现。
值得注意的是,7 月前半个月,市场整体的成交活跃度大幅下降,但是新能源车指数的
换手率却有逆市向上的趋势,在悲观预期逐步消化之后,市场对于新能源车产业链的关
注度显著提升。
图 1:长江光伏指数及 2018 年以来的超额收益情况
图 2:长江 5G 指数及 2018 年以来的超额收益情况
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18年初开始累计超额收益(右轴)
长江5G指数(左轴)
资料来源:Wind, 长江证券研究所
资料来源:Wind, 长江证券研究所
图 3:长江半导体指数及 2018 年以来的超额收益情况
图 4:长江新能源车指数及 2018 年以来的超额收益情况
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18年初开始累计超额收益(右轴)
长江新能源车指数(左轴)
资料来源:Wind, 长江证券研究所
资料来源:Wind, 长江证券研究所
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