电气设备行业第2批推广目录：静候补贴靴子落地，能量密度体现技术差距-0311-中金公司-10页.pdf
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证券研究报告
2019 年 3 月 11 日
电气设备
19 年第 2 批推广目录：静候补贴靴子落地，能量密度体现技术差距
行业动态
行业近况
2019 年 3 月 8 日，工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型
目录》（2019 年第 2 批）相关车型及主要参数。第 2 批目录共 84
款车型入围，其中 29 款乘用车，22 款客车，33 款专用车。
评论
申报总数呈现低位。本批目录申报总数及乘用车申报数字均处于
低位，补贴新政落地前夕车企呈现一定观望态度。我们认为补贴
新政落地后，申报数目将重新大幅增长，以应对新政下的补贴要
求调整。
165Wh/kg 及以上呈现显著技术门槛。从 2018 年 5 批次以来，乘
用车有能力配套能量密度 165Wh/kg 及以上的锂电企业（含纯 PACK
供应商）仅 8 家，其中 170Wh/kg 以上的仅 3 家，分别为宁德时代、
威睿电动（电芯未知）及捷威动力。而总申报锂电企业近百家。
申报能力表现了由技术储备到初步量产的技术落地，而真正的大
规模量产则将进一步考验企业的技术与生产管理水平。我们认为
锂电高镍化及安全化趋势下，企业的技术差距将进一步被拉开。
客车及专用车申报数依旧较小，专用车配套铁锂持续高位。从目
录申报及实际合格证装机数据来看，专用车受电池成本制约已转
向以铁锂为主的配套。另一方面，A00 级乘用车的铁锂配套情况也
逐步提升，其中本批目录江淮/奇瑞的 A00 级新车均申报铁锂配套。
估值与建议
锂电供应链及相关零部件：产业链强强联合下核心供应趋于集中，
各环节龙头进军全球市场，供应全球化、协同化与集中化下，重
点关注进入全球优势供应体系的龙头企业。推荐标的：宏发股份；
建议关注：汇川技术、宁德时代、恩捷股份、璞泰来、亿纬锂能
（未覆盖）、当升科技（未覆盖）。
风险
新能源汽车产销不及预期，企业申报车型与实际销售车型存在不
匹配风险。
目标
P/E (x)
股票名称
评级 价格 2019E
2020E
宏发股份-A
推荐 32.00 24.2
20.4
中金一级行业
工业
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资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
曾韬
刘俊
分析员
分析员
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SAC 执证编号：S0080518040001
jun3.liu@cicc.com.cn
SAC 执证编号：S0080518010001
SFC CE Ref： AVM464
60
70
80
90
100
110
2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03
相对值 (%)
沪深300 中金电气设备
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