公用事业行业：国家油气管网公司正式挂牌，火电电价风险相对可控_中信建投-5页.pdf
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2023-07-23
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证券研究报告·行业动态
国家油气管网公司正式挂牌，火
电电价风险相对可控
行情回顾： 本周电力板块下跌 0.16%，沪深 300 指数上涨 1.93%，
电力板块本周跑输大盘 2.09 个百分点。2019 年初至今电力板块
上涨 6.35%，沪深 300 指数同期上涨 29.62%，电力板块年初至今
累计跑输大盘 23.27 个百分点。分子板块看，本周火电、水电和
燃气板块分别上涨 0.94%、-0.93%和 1.05%。
本周秦皇岛煤价持平，期现价差 9.6 元/吨
本周港口动力煤价格与上周相比基本持平，12 月 5 日环渤海动力
煤指数 5500 大卡综合平均价格为 551 元/吨，环比下降 1.61%，
同比下跌 3.50%；12 月 5 日，秦皇岛港山西产 5500 大卡动力煤
报价 544 元/吨，本周持平，同比下跌 11.83%。中国沿海电煤采
购价格指数 CECI5500 大卡综合价最新一期更新至 12 月 6 日，报
收 547 元/吨，环比下跌 1.44%，同比下跌 6.66%。期货方面，郑
州商品交易所 2020 年 1 月交割的动力煤合约 12 月 5 日报价 553.6
元/吨，本周下跌 0.04%，较现货价升水 9.6 元/吨。
6 大发电集团日煤耗 68.94 万吨，同比上升 22.45%
电厂耗煤方面，截至 12 月 6 日，6 大发电集团最新日均耗煤量为
76.28 万吨，本周上升 10.65%，同比上升 22.83%。煤炭库存方面，
截至 12 月 6 日，秦港库存 613.5 万吨，环比减少 24 万吨，降幅
3.76%，同比增加 5.5 万吨，增幅 0.90%。而广州港 12 月 5 日库
存为 273.3 万吨，环比增加 8.2 万吨，增幅 3.09%，同比增加 34.8
万吨，增幅 14.59%。六大发电集团沿海电厂 12 月 6 日库存达
1696.18 万吨，环比增加 21.85 万吨，涨幅 1.30%，同比减少 97.72
万吨，降幅 5.45%；可用天数为 22.24，环比减少 2.05 天，同比
减少 6.65 天。
周度观点及投资建议
近日，6 大发电集团沿海电厂日均耗煤量快速上升，截止 12 月 6
日，其日均耗煤量为 76.28 万吨，同比上升 22.83%，达到近年同
期最高水平。我们推断主要系气温下降以及发电集团生产计划安
排所致。从目前部分省份公布的 2020 年电力市场交易方案来看，
增量的经营性行业用户议价能力有望低于预期。我们认为当前火
电业绩虽有好转，但全行业远未回到合理盈利水平；2020 年火电
降电价风险相对可控，整体业绩有望维持好转的趋势。当前时点，
我们重点推荐风电资产持续增长、火电业绩触底改善的二线地方
电力吉电股份；建议关注低估值高股息的港股火电龙头华能国际
电力；水电方面，我们推荐高分红的稳健标的长江电力。
维持
买入
万炜,CFA
wanwei@csc.com.cn
021-68821626
执业证书编号：S1440514080001
高兴
gaoxing@csc.com.cn
021-68821600-865
执业证书编号：S1440519060004
研究助理：任佳玮
renjiawei@csc.com.cn
021-68821600
发布日期：
2019 年 12 月 9 日
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