没有合适的资源?快使用搜索试试~ 我知道了~
公用事业行业:电力市场化更进一步,浩吉铁路运价高于预期_中信建投-页.pdf
0 下载量 34 浏览量
2023-07-23
11:32:46
上传
评论
收藏 804KB PDF 举报
温馨提示
![preview](https://dl-preview.csdnimg.cn/88079767/0001-0631667b58bf4787f6894c8a03c43c9f_thumbnail.jpeg)
![preview-icon](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/scale.ab9e0183.png)
试读
22页
公用事业行业:电力市场化更进一步,浩吉铁路运价高于预期_中信建投-页.pdf
资源推荐
资源详情
资源评论
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![rar](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083606.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![zip](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083736.png)
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/88079767/bg1.jpg)
请参阅最后一页的重要声明
证券研究报告·行业动态
电力市场化更进一步,浩吉
铁路运价高于预期
行情回顾:本周电力板块下跌 3.05%,沪深 300 指数下跌 2.11%,
电力板块本周跑输大盘 0.94 个百分点。2019 年初至今电力板块
上涨 8.24%,沪深 300 指数同期上涨 27.97%,电力板块年初至今
累计跑输大盘 19.73 个百分点。分子板块看,本周火电、水电和
燃气板块分别下跌 2.62%、3.45%和 1.07%。
本周秦皇岛煤价持平,期现价差-2.6 元/吨
本周港口动力煤价格与上周相比基本持平,9 月 27 日环渤海动力
煤指数 5500 大卡综合平均价格为 578 元/吨,本周环比持平,同
比上涨 1.58%;9 月 27 日,秦皇岛港山西产 5500 大卡动力煤报
价 582 元/吨,本周环比持平,同比下跌 8.06%。中国沿海电煤采
购价格指数 CECI5500 大卡综合价最新一期更新至 9 月 26 日,报
收 572 元/吨,环比持平,同比下跌 1.89%。期货方面,郑州商品
交易所 2019 年 11 月交割的动力煤合约 9 月 27 日报价 579.4 元/
吨,本周环比下跌 0.344%,较现货价贴水 2.6 元/吨。
6 大发电集团日煤耗 63.27 万吨,同比上升 5.89%
电厂耗煤方面,截至 9 月 27 日,6 大发电集团最新日均耗煤量为
63.27 万吨,环比减少 2.29%,同比提升 5.89%。煤炭库存方面,
截至 9 月 27 日,秦港库存 595.5 万吨,环比增加 6.5 万吨,增幅
1.10%,同比减少 191 万吨,降幅 11.84%。而广州港 9 月 27 日库
存为 237.9 万吨,环比减少 6.9 万吨,降幅 2.82%,同比增加 22.1
万吨,增幅 10.24%。六大发电集团沿海电厂 9 月 27 日库存达
1578.54 万吨,环比增加 0.77 万吨,增幅 0.05%,同比增加 95.63
万吨,增幅 6.45%;可用天数为 24.95,本周增加 0.58 天,同比
增加 0.13 天。
周度观点及投资建议
国常会提出取消煤电价格联动机制,将标杆上网电价机制改为
“基准价+上下浮动”的市场化机制。我们判断新政的侧重点在
于提高市场化程度而非单纯的降成本,浮动电价机制推动后电价
降幅大概率不会更进一步下探,但初期可能对电力行业带来不利
影响。在新的电价机制下,未来煤炭价格的波动有望通过浮动电
价向下游传导,火电行业有望走出“市场煤计划电”怪圈,盈利
确定性有望明显提升。此外浩吉铁路通车后的运价略高于预期,
但整体仍较现有煤炭运输方式有一定优势。考虑到煤价持续回
落,火电行业增值税红利保留后提升业绩,目前我们继续看好二
线地方电力龙头,重点推荐长源电力;水电方面,我们推荐高分
红的稳健标的长江电力。
维持
买入
万炜,CFA
wanwei@csc.com.cn
021-68821626
执业证书编号:S1440514080001
高兴
gaoxing@csc.com.cn
021-68821600-865
执业证书编号:S1440519060004
研究助理:任佳玮
renjiawei@csc.com.cn
021-68821600
发布日期: 2019 年 09 月 30 日
市场表现
相关研究报告
19.08.29
2019 年秋季投资策略报告:行到水
穷处,坐看云起时
19.08.29
共饮东江水,粤港一家亲-内地供香
港电气水分析
19.08.19
煤价下行压力较大,电力市场化改
革更进一步
-14%
-4%
7%
17%
27%
37%
2018/10/8
2018/11/8
2018/12/8
2019/1/8
2019/2/8
2019/3/8
2019/4/8
2019/5/8
2019/6/8
2019/7/8
2019/8/8
2019/9/8
公用事业 沪深300
公用事业
22700450/43348/20190930 17:14
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/88079767/bg2.jpg)
1
公用事业
行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
目录
投资要点及重点公司盈利预测 ............................................................................................................................... 3
重点公司盈利预测 ........................................................................................................................................... 4
电力及公用事业周度行情回顾 ............................................................................................................................... 5
电力板块跑输大盘,估值仍保持较低水平 ................................................................................................... 5
个股表现 ........................................................................................................................................................... 7
周度高频数据汇总 ................................................................................................................................................... 8
本周秦皇岛煤价持平,期现价差-2.6 元/吨 ................................................................................................... 8
6 大发电集团日煤耗 63.27 万吨,同比下降 2.29% ...................................................................................... 9
月度基本面数据汇总 ............................................................................................................................................. 11
1-8 月四大高载能行业用电同比增长 2.0% ...................................................................................................11
全国发电设备利用小时 2542 小时,同比降低 49 小时 .............................................................................. 12
新增发电能力 5147 万千瓦 ........................................................................................................................... 15
重点新闻及公告汇总 ............................................................................................................................................. 18
重点新闻 ......................................................................................................................................................... 18
重点公告 ......................................................................................................................................................... 19
图表目录
图表 1:重点公司推荐表 ........................................................................................................................................ 4
图表 2:电力板块本周下跌 3.05%,跑输沪深 300 指数 0.94 个百分点 ............................................................ 5
图表 3:2019 年年初至今电力板块上涨了 8.24%,跑输沪深 300 指数 19.73 个百分点 ................................. 5
图表 4:本周火电、水电和燃气板块分别下跌 2.62%、3.45%和 1.07%。 ........................................................ 6
图表 5:电力及公用事业行业一致预期市盈率 20.59 倍...................................................................................... 6
图表 6:电力及公用事业行业最新 PB 为 1.66 倍 ................................................................................................. 7
图表 7:本周电力及公用事业表现最好及最差公司 ............................................................................................ 7
图表 8:秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价(单位:元/吨) ................................................................................. 8
图表 9:煤炭期货现货价格(单位:元/吨) ........................................................................................................ 8
图表 10:环渤海动力煤指数 5500 大卡(单位:元/吨) ................................................................................... 8
图表 11:CECI 指数 5500 大卡综合价(单位:元/吨) ...................................................................................... 8
图表 12:重点电厂日均耗煤量变动情况(单位:万吨) ................................................................................... 9
图表 13:6 大发电集团日均耗煤量变动情况(单位:万吨) ............................................................................ 9
图表 14:秦皇岛港煤炭库存变动情况(单位:万吨)....................................................................................... 9
图表 15:广州港煤炭库存变动情况(单位:万吨) ........................................................................................... 9
图表 16:六大发电集团煤炭库存(单位:万吨)............................................................................................. 10
图表 17:六大发电集团煤炭库存可用天数(单位:日) ................................................................................. 10
图表 18:分地区用电量同比增速(单位:%) ..................................................................................................11
图表 19:有色金属行业用电量(单位:亿千瓦时,%) ................................................................................. 12
图表 20:黑色金属行业用电量(单位:亿千瓦时,%) ................................................................................. 12
图表 21:化工行业用电量(单位:亿千瓦时 %) ........................................................................................... 12
22700450/43348/20190930 17:14
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/88079767/bg3.jpg)
2
公用事业
行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
图表 22:非金属矿物行业用电量(单位:亿千瓦时,%) ............................................................................. 12
图表 23:全国发电设备利用小时数及同比增速(单位:小时) ..................................................................... 13
图表 24:火电设备利用小时数(单位:小时) ................................................................................................ 13
图表 25:分省份火电设备利用小时数(单位:小时)..................................................................................... 13
图表 26:水电设备利用小时数(单位:小时) ................................................................................................ 14
图表 27:分省份水电设备利用小时数(单位:小时)..................................................................................... 14
图表 28:风电设备利用小时数(单位:小时) ................................................................................................ 14
图表 29:分省份风电设备利用小时数(单位:小时)..................................................................................... 14
图表 30:核电设备利用小时数(单位:小时) ................................................................................................ 15
图表 31:全国基建新增发电能力(单位:万千瓦)......................................................................................... 15
图表 32:火电新增发电能力(单位:万千瓦) ................................................................................................ 16
图表 33:水电新增发电能力(单位:万千瓦) ................................................................................................ 16
图表 34:风电新增发电能力(单位:万千瓦) ............................................................................................... 16
图表 35:核电新增发电能力(单位:万千瓦) ............................................................................................... 16
图表 36:全国电厂装机容量(单位:亿千瓦) ............................................................................................... 17
图表 37:全国火电装机容量(单位:亿千瓦) ............................................................................................... 17
图表 38:全国水电装机容量(单位:亿千瓦) ............................................................................................... 17
图表 39:全国风电装机容量(单位:亿千瓦) ............................................................................................... 18
图表 40:全国核电装机容量(单位:万千瓦) ............................................................................................... 18
22700450/43348/20190930 17:14
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/88079767/bg4.jpg)
3
公用事业
行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
投资要点及重点公司盈利预测
9 月 26 日国务院常务会议决定抓住当前燃煤发电市场化交易电量已占约 50%、电价明显低于标杆上网电价
的时机,对尚未实现市场化交易的电量,从明年 1 月 1 日起,取消煤电价格联动机制,将标杆上网电价机制改
为“基准价+上下浮动”的市场化机制。基准价按各地标杆上网电价确定,浮动范围为上浮不超过 10%、下浮原
则上不超过 15%,具体电价由供需双方协商或竞价确定,但明年暂不上浮,特别要确保一般工商业平均电价只
降不升。居民、农业等民生用电继续执行现行目录电价,确保稳定。
此次电价新政提到的基准电价+浮动电价机制最早发源于 2018 年 7 月的发改委文件,我们判断新政的侧重
点在于提高市场化程度而非单纯的降成本。由于我国用电结构以第二产业为主,当前我国电力市场交易方式仍
以大用户直购电和双边协商为主,用电量门槛较高,一般工商业及中小用户难以参与市场化交易。但如果不把
部分中小用户纳入市场化交易中来,我国电力市场化的推进过程势必陷入僵局。在当前市场化电量占全社会用
电量比重已超过 30%的大背景下,新政的推动有望有效的提升电力市场化程度。考虑到民生用电、自备电厂等
难以市场化的用户,预期 2020 年市场电占全社会用电量的比重有望达到 55%—60%。
如按含环保燃煤标杆电价为 0.38 元/千瓦时测算,最大下降 15%对应的让利幅度为 5.7 分钱。考虑到当前燃
煤发电市场化交易电量已占约 50%,市场化折价大概为 3~4 分钱左右,我们判断浮动电价机制推动后电价降幅
大概率不会更进一步下探,但初期可能对电力行业带来不利影响。在新的电价机制下,未来煤炭价格的波动有
望通过浮动电价向下游传导,火电行业有望走出“市场煤计划电”怪圈,盈利确定性有望明显提升。未来当电
力市场化机制真正确立,电力的商品属性得到充分发掘,电价才能由供需关系和燃料成本决定真正回归公用事
业属性。
此外随着浩吉铁路正式通车,其初期暂定运价水平已经公布,其分段运价为江陵以北(含江陵),0.2024 元/
吨公里;江陵-岳阳(含岳阳),0.184 元/吨公里;岳阳以南 0.174 元/吨公里。浩吉铁路至湖北的运价较预期略有
偏高,吨煤运费同比上涨约 20 元左右,但整体仍较现有煤炭运输方式有一定优势。考虑到煤价持续回落,火电
行业增值税红利保留后提升公司业绩,目前我们继续看好二线地方电力龙头,重点推荐长源电力;水电方面,
我们推荐高分红的稳健标的长江电力。
22700450/43348/20190930 17:14
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/88079767/bg5.jpg)
4
公用事业
行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
重点公司盈利预测
图表 1:重点公司推荐表
EPS
PE
公司名称
股价
18A
19E
20E
21E
18A
19E
20E
21E
评级
火电
华能国际
5.90
0.07
0.40
0.48
0.58
84.3
14.8
12.3
10.2
浙能电力
3.92
0.30
0.39
0.47
0.53
13.1
10.1
8.3
7.4
增持
国电电力
2.40
0.07
0.18
0.23
0.26
34.3
13.3
10.4
9.2
增持
大唐发电
2.70
0.07
0.19
0.22
0.27
38.6
14.2
12.3
10.0
华电国际
3.67
0.17
0.32
0.42
0.49
21.6
11.5
8.7
7.5
湖北能源
4.14
0.28
0.31
0.40
0.43
14.8
13.4
10.4
9.6
买入
京能电力
3.03
0.13
0.23
0.28
0.30
23.3
13.2
10.8
10.1
上海电力
7.99
1.06
0.54
0.62
0.65
7.5
14.8
12.9
12.3
增持
粤电力 A
3.94
0.09
0.13
0.21
0.27
43.8
30.3
18.8
14.6
增持
申能股份
5.63
0.40
0.50
0.60
0.57
14.1
11.3
9.4
9.9
深圳能源
5.79
0.17
0.28
0.35
0.47
34.1
20.7
16.5
12.3
增持
建投能源
5.42
0.24
0.50
0.69
0.83
22.6
10.8
7.9
6.5
广州发展
6.12
0.26
0.31
0.36
0.42
23.5
19.7
17.0
14.6
长源电力
4.74
0.19
0.45
0.76
0.79
24.9
10.5
6.2
6.0
买入
福能股份
8.64
0.68
0.95
1.16
1.25
12.7
9.1
7.4
6.9
买入
水电及其他
电力
长江电力
18.20
1.03
1.01
1.03
1.04
17.7
18.0
17.7
17.5
买入
湖北能源
4.14
0.28
0.31
0.40
0.43
14.8
13.4
10.4
9.6
买入
国投电力
8.98
0.64
0.67
0.71
0.75
14.0
13.4
12.6
12.0
买入
川投能源
9.80
0.81
0.75
0.77
0.83
12.1
13.1
12.7
11.8
增持
桂冠电力
4.56
0.39
0.40
0.43
0.44
11.7
11.4
10.6
10.4
买入
黔源电力
14.15
1.20
1.24
1.27
1.34
11.8
11.4
11.1
10.6
买入
三峡水利
7.16
0.22
0.25
0.32
0.36
32.5
28.6
22.4
19.9
买入
涪陵电力
20.48
1.56
1.85
2.23
2.53
13.1
11.1
9.2
8.1
中国核电
5.33
0.30
0.39
0.44
0.49
17.8
13.7
12.1
10.9
太阳能
3.13
0.29
0.49
0.57
-
10.8
6.4
5.5
燃气
深圳燃气
6.33
0.36
0.43
0.50
0.57
17.6
14.7
12.7
11.1
买入
百川能源
7.00
0.98
1.20
1.36
1.53
7.1
5.8
5.1
4.6
买入
新天然气
23.49
2.09
3.30
3.87
4.25
11.2
7.1
6.1
5.5
增持
蓝焰控股
10.67
0.70
0.78
0.85
0.93
15.2
13.7
12.6
11.5
买入
平均
21.4
13.8
11.4
10.4
资料来源:公司公告,中信建投证券研究发展部
22700450/43348/20190930 17:14
剩余21页未读,继续阅读
资源评论
![avatar-default](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/lazyLogo2.1882d7f4.png)
![avatar](https://profile-avatar.csdnimg.cn/default.jpg!1)
![avatar-vip](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/user-vip.1c89f3c5.png)
dunming_6725413
- 粉丝: 16
- 资源: 6950
上传资源 快速赚钱
我的内容管理 展开
我的资源 快来上传第一个资源
我的收益
登录查看自己的收益我的积分 登录查看自己的积分
我的C币 登录后查看C币余额
我的收藏
我的下载
下载帮助
![voice](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/voice.245cc511.png)
![center-task](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/center-task.c2eda91a.png)
安全验证
文档复制为VIP权益,开通VIP直接复制
![dialog-icon](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/green-success.6a4acb44.png)