电力设备与新能源行业专题之三：短期受益风电抢装，配额、平价利好长期发展，风电制造现长短期投资机会

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电力设备新能源

【联讯电新新能源专题之三】短期受

益风电抢装，配额、平价利好长期发

展，风电制造现长短期投资机会

2019 年 08 月 25 日

投资要点

增持(维持)

分析师：韩晨 CFA

执业编号：S0300518070003

电话：021-51759955

邮箱：

hanchen@lxsec.com

行业表现对比图(近 12 个月)

资料来源：聚源

相关研究

《【联讯电新 2019 年中期投资策略】新能

源：平价时代渐近，风电、光伏将摆脱补

贴束缚》2019-06-21

 弃风率维持低位，平价时代到来，短期将现抢装

我们一直认为，弃风情况的好坏是决定风电行业发展的关键因素。在弃风率

维持低位的情况下，国家有了底气去推动风电的平价上网。同时也开始了排

查存量核准项目，这将带来一次规模较大的风电抢装。a. 2018 年平均弃风

率 7.04%，达到历史低值。2019 年上半年，弃风率进一步下降到 4.7%，同

比下降 4 个百分点，全年有望提前完成 5%的弃风率目标。我们认为，弃风

率达到历史低值标志着风电行业处于健康发展的状态，预示着未来新增装机

量的反弹。b. 随着弃风率的下降，投资运营环境的改善，正常情况下新增

装机会稳定增长，预计 2019 年新增风电装机增速 30%，达到 25GW 以上。

加之 2020 年底的平价截止时间，大概率之前的存量项目会进行抢装保证获

得核准电价，今后 2 年，年均新增风电装机将超过 30GW。c. 据我们不完

全统计，目前 2018 年底前核准未并网风电项目规模接近 100GW，这些项

目将在近两年投运，形成抢装。将会带动上游零部件产业的需求激增，导致

上游量价齐升，利润明显增厚。

 海上风电建设进入快车道，成为国内风电新增长点

a. “十三五”期间是海上风电大力发展的关键时期，国家出台多项政策鼓

励发展海上风电。相比陆上风电，海上风电有其巨大的优势。b. 我国当前

风资源较为丰富的三北地区由于自身消纳能力有限，导致弃风限电，无法大

规模开发。中东部和南方地区风电发展则面临风资源相对较差、环保、大型

机组运输和施工难等问题。海上风电则完全没有三北地区和中东南部地区发

展风电的这些障碍，因而极具潜力。c. 近期公布的《关于完善风电上网电

价政策的通知》调整了未来几年海上风电电价，调整幅度较为缓和，预计

2019年新增海上风电装机将接近 300万千瓦，未来 2 年合计并网将超过 600

万千瓦，海上风电建设进入提速阶段。

 消纳保障机制落地，利好风电长期发展

2019 年 5 月，发改委、能源局发布《关于建立健全可再生能源电力消纳保

障机制的通知》，配额制落地。a. 2019 年模拟运行，2020 年正式考核。b. 2020

年配额制执行后，指标标准将会逐年提高。指标逐年的提高，除了能降低弃

风弃光率外，还能够稳定新增装机需求，对于风电产业链将带来长期的积极

影响。

 第一批平价项目落地，平价进程将加快

a. 2019 年 1 月，国家发改委、能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电

无补贴平价上网有关工作的通知》，要求各地区开展平价上网项目和低价上

网试点项目的建设, 《通知》同时提出了八项支持政策。b. 2019 年 4 月，

《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案》（征求意

-15%

-3%

20%

32%

18-08 18-11 19-02 19-05 19-08

沪深300 电气设备

行业研究。。。。。。。。。。

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一、弃风率维持低位，平价时代到来，短期将现抢装 ............................................................................................ 4

（一）弃风率逐步下降，风电行业健康发展 ................................................................................................... 4

（二）陆上风电 2021 年开始平价，2018 年前核准项目将加速建设 ............................................................... 6

（三）海上风电建设进入快车道，成为国内风电新增长点 .............................................................................. 8

1、海上风电相比陆上风电更具优势 ............................................................................................................. 8

2、小幅降低海上风电上网电价，海上风电建设进入提速阶段....................................................................... 9

二、消纳保障，全面推广竞价，推动平价项目将形成风电长效发展机制 .............................................................. 10

（一）配额政策十年磨剑，终成文，明年起正式实施 ................................................................................... 10

（二）第一批平价项目落地，平价进程将加快 ............................................................................................. 13

三、投资建议 ..................................................................................................................................................... 15

四、风险提示 ..................................................................................................................................................... 15

图表目录

图表 1：六省风电消纳目标 .......................................................................................................................... 4

图表 2： 2019 年上半年风电并网运行情况（万千瓦；亿千瓦时）................................................................. 4

图表 3：弃风率与装机增速负相关 ................................................................................................................ 6

图表 4：国内新增并网风电装机 ................................................................................................................... 6

图表 5：风电标杆上网电价 .......................................................................................................................... 7

图表 6： 2018 年底前核准未并网有效项目统计（万千瓦） ........................................................................... 8

图表 7：中国陆地和近海风能资源潜在开发量 .............................................................................................. 9

图表 8：新增海上风机装机量预测 .............................................................................................................. 10

图表 9：非水电可再生能源电力配额指标 ....................................................................................................11

图表 10：非水可再生能源发电量计算 ........................................................................................................ 12

图表 11：有关政策落实事项及任务分工 ..................................................................................................... 13

图表 12：风电平价上网示范项目 ............................................................................................................... 14

行业研究。。。。。。。。。。

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一、弃风率维持低位，平价时代到来，短期将现抢装

我们一直认为，弃风情况的好坏是决定风电行业发展的关键因素。弃风率可以作为

一个重要指标，用来对风电行业进行判断。目前，在国家加大治理弃风情况的背景下，

弃风情况不断改善，弃风率屡创新低。

在弃风率维持低位的情况下，国家有了底气去推动风电的平价上网。同时也开始了

排查存量核准项目，投运 or 废止核准，对于投资商来说，这是一个比较容易的选择，我

们认为，这将带来一次规模较大的风电抢装。

（一）弃风率逐步下降，风电行业健康发展

国家发展改革委、国家能源局下发的《关于印发清洁能源消纳行动计划（2018-2020

年）的通知》中再次明确了到 2020 年，全国弃风率要控制在 5%左右。并明确了新疆、

甘肃、黑龙江、内蒙古、吉林、河北六省（2018-2020 年）风电消纳目标。

通知明确，到 2019 年，全国平均风电利用率高于 90%（力争达到 92%左右），弃

风率低于 10%（力争控制住 8%左右），2020 年，确保全国平均风电利用率达国际先进

水平（力争达到 95%左右），弃风率控制在合理水平（力争控制在 5%左右）。

图表1：六省风电消纳目标

2018 年

2019 年

2020 年

利用率

弃电率

利用率

弃电率

利用率

弃电率

新疆

75%

25%

80%

20%

85%

15%

甘肃

77%

23%

80%

20%

85%

15%

黑龙江

90%

10%

92%

94%

内蒙古

88%

12%

90%

10%

92%

吉林

85%

15%

88%

12%

90%

10%

河北

94%

95%

资料来源：能源局，联讯证券

随着解决弃风工作的持续积极推进，国内弃风问题有了明显的改善。国家能源局公

布的 18 年风电运行数据中，全国平均风电利用小时数 2095 小时，同比增加 147 小时。

全国弃风电量 277 亿千瓦时，同比减少 142 亿千瓦时，平均弃风率 7.04%，达到历史低

值。全国弃风电量和弃风率“双降”，弃风情况继续好转。

2019 年上半年，弃风率进一步下降到 4.7%，同比下降 4 个百分点，全国弃风电量

105 亿千瓦时，同比减少 77 亿千瓦时。全国弃风电量和弃风率持续双降，全年有望提前

完成 5%的弃风率目标。

图表2： 2019 年上半年风电并网运行情况（万千瓦；亿千瓦时）

省（区、市）

累计并网容量

发电量

弃风电量

弃风率

利用小时数

全国

19269

2145

104.6

4.7%

1133

北京

1093

天津

6.6

1283

河北

1465

170.3

7.4

4.2%

1184

山西

1134

113.7

1.2

1.0%

1031

内蒙古

2896

356.2

30.5

8.2%

1236

辽宁

789

104.8

0.6

0.6%

1340

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