公用事业与环保行业的策略报告主要关注了火电和水电领域的发展前景。报告指出，火电行业有望经历戴维斯双击，即盈利增长与估值提升的双重效应。目前市场对火电企业的综合电价下降存在过度悲观的预期，预测2020年电价实际上可能仅下降1%-1.5%，而煤价的下跌将抵消这一影响。预计2020年煤价每吨下降50元，这将显著改善火电企业的盈利能力。目前火电板块的市净率已经创下十年来的新低，这意味着其估值存在较大的修复空间，预计2020年火电板块的增长空间可达30-50%。
报告进一步分析，火电企业的盈利主要受上网电价、煤价和利用小时数的影响。电价和利用小时数决定收入，煤价则影响成本。2020年，预计火电板块的综合平均电价下降1%，煤价下跌50元/吨，利用小时数增加66小时，这些因素将共同推动火电板块盈利增长。中长期来看，随着煤价进入下行周期和电力市场化改革的推进，火电行业的盈利能力有望逐步回归到8%-10%的合理区间。
在水电方面，大型水电公司的稳定业绩和高分红使其具有类债属性，成为投资者寻求稳定收益的选择。2020年至2023年是水电行业最后一个大水电项目密集投产的时期，这将带来高成长性和估值溢价。因此，具备投产或资产注入预期及高分红的水电企业值得关注。
在环保领域，报告特别提到了垃圾分类政策带来的投资机遇。随着全国地级及以上城市逐步建立生活垃圾分类处理系统，环卫车销量增加，湿垃圾处理产能将迎来建设高峰，同时垃圾焚烧电价补贴和项目建设进度也将对行业盈利产生影响。
投资建议方面，报告推荐关注火电板块的华能国际和华电国际，以及水电领域的长江电力和华能水电。然而，投资者也应注意到潜在风险，如电力市场化交易比例扩大超出预期、煤价下跌不达预期、项目投产延迟、垃圾焚烧电价补贴下滑等。
总结来说，公用事业与环保行业在2020年的策略应该是把握火电行业的估值修复与盈利增长，以及水电行业的高成长性，同时关注环保政策变化带来的投资机会。投资者在做出决策时，需充分考虑行业风险并进行多元化配置。
