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20230423-机械设备-机械设备行业跟踪周报:看好工业母机自主可控的长期空间;推荐Q1业绩高.pdf
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证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备
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机械设备行业跟踪周报
看好工业母机自主可控的长期空间;推荐
Q1 业绩高增长的光伏设备&半导体设备
2023 年 04 月 23 日
证券分析师 周尔双
执业证书:S0600515110002
021-60199784
zhouersh@dwzq.com.cn
证券分析师 黄瑞连
执业证书:S0600520080001
huangrl@dwzq.com.cn
证券分析师 罗悦
执业证书:S0600522090004
luoyue@dwzq.com.cn
证券分析师 刘晓旭
执业证书:S0600523030005
[email protected]om.cn
行业走势
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《推荐半导体设备和零部件;
看好工业母机自主可控的长期
空间》
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导体设备投资机会》
2023-04-13
增持(维持)
[Table_Tag]
[Table_Summary]
1.推荐组合:三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、迈为股份、长川科技、华
测检测、杰瑞股份、芯源微、柏楚电子、奥特维、富创精密、绿的谐波、奥普特、杭可科技、
新莱应材、海天精工、金博股份、高测股份、至纯科技、利元亨、联赢激光、纽威数控、道森
股份。
2.投资要点:
半导体设备:Q1 业绩有望兑现高增长,短期回调建议重点关注
半导体设备龙头 Q1 业绩兑现高增长,北方华创 2023Q1 实现营收 36.00-40.00 亿元,同比
+68.56%-87.29%,实现归母 净利润 5.60-6.20 亿元, 同比增 长 171.24%-200.30%;拓荆科技
2023Q1 实现营收 4.02 亿元,同比+274%,实现归母净利润 5372 万元,实现扭亏。海外制裁升级
背景下,半导体设备进口替代逻辑持续强化,2023 年半导体设备国产化率提升有望超出市场预
期。扩产方面,存储扩产好于先前预期,随着 Q2 国内晶圆厂招标陆续启动,国内半导体设备公
司订单有望持续兑现。2023 年组建中央科技委,国家层面加大集成电路产业扶持力度,大基金
二期不断加码半导体制造、装备、材料等环节, 并于 3 月重新启动投资,引发市场投资热情。
最后,AI 行业发展大趋势下,我们认为 AI 行情有望持续扩散,支撑各类芯片的底层—半导体设
备有望成为 AI 行情扩散的下一个方向。前道设备重点推荐拓荆科技、北方华创、精测电子、赛
腾股份、至纯科技、芯源微,中微公司、华海清科、万业企业、盛美上海;后道设备重点推荐
长川科技、华峰测控。
通用自动化:行业需求复苏在即,关注工业母机板块政策催化&国产替代机会
宏观数据:2023 年 3 月 PMI 指数为 51.9%;3 月人民币贷款新增 3.89 万亿元,社融新增 5.4 万亿
元,均超市场预期。订单方面:尽管受 2022 年高基数&2023 年春节放假时间较长影响,2023Q1
行业订单同比增速仍整体实现正增长,主要头部企业经营状况持续好转,我们预计有望于二季
度观测到明显的订单数据改善。第 23 届中国国际机床展览会如期举行,数百家机床产业链企业
共话行业前景,市场关注度较高。建议关注工业母机板块两条主线:1)订单持续改善的民营主
机龙头:头部企业如海天精工、纽威数控等自 2023 年初以来订单持续改善,主要得益于航天军
工行业自主可控需求与海外加速扩张。2)国家高度重视,有望迎政策催化的核心零部件&国企
龙头:贸易战后,国家为真正解决高档数控机床“卡脖子”问题,需从全产业链提升技术水
平,因此数控系统/高精密轴承/导轨丝杠等核心零部件自主可控需求愈发突出。此外国企作为国
家中坚力量,且技术积累雄厚,是真正解决“卡脖子”问题的主力军。重点推荐:机床推荐海
天精工、纽威数控、科德数控、国盛智科、创世纪,建议关注华中数控、秦川机床;通用减速
机推荐国茂股份;刀具推荐欧科亿、华锐精密;工业机器人推荐绿的谐波、埃斯顿;FA 自动化
推荐怡合达;一体化压铸推荐伊之密;
半导体零部件:大市场&低国产化率,双重国产替代前景可观
大市场&低国产化率环节,长期成长空间可观。2022 年全球/中国大陆半导体设备市场规模超
1000/300 亿美金,其中半导体零部件占设备价值量约 40%,全球/中国大陆半导体零部件市场
400/120 亿美金。然而,国内半导体零部件国产化率极低,2022 年国内零部件公司国内收入合计
仅为 20 亿元人民币左右,半导体零部件国产化率仅 2%。我们认为在设备&零部件双重国产替
代、市场及政策的双重推动下,半导体零部件发展前景广阔。具体公司来看,我们测算富创精
密/新莱应材/华亚智能/汉钟精机/正帆科技半导体产品国内市场分别约 463/211/81/76/50 亿元人民
币,按公司国内收入测算份额仅为个位数,重点推荐低国产化率低估值标的:管阀等超高洁净
材料【新莱应材】、真空泵【汉钟精机】、气柜模组【正帆科技】;建议关注:平台化半导体零部
件龙头【富创精密】、电源环节【英杰电气】、结构件环节建议关注【华亚智能】
光伏设备:推荐处于历史估值底部的龙头设备商,新技术迭代有望拉长设备行业景气周期
近期光伏设备行业估值回落到历史最低水平,当前大部分公司 23 年估值处于 20 倍以下,主要
系市场担心光伏下游装机需求,但近期电站端反馈,随着成本占比最高的组件价格下行,电站
IRR 已具备吸引力,电站端对 2023-2024 年国内装机较为乐观。同时电池片环节 N 型电池、组件
环节 0BB 新技术等均给设备行业带来更新替换的巨大市场空间,我们对于设备公司 2023-2024
年订单持乐观态度,有望持续超市场预期。硅片环节推荐单晶炉龙头晶盛机电、切片代工龙头
高测股份,电池片环节推荐 HJT 整线设备龙头迈为股份,组件环节推荐串焊机龙头奥特维。
工程机械: 3 月挖机销量同比下滑 31%,出口增长 11%好于预期。
2023 年 3 月挖机销量 25578 台,同比下降 31%。其中,国内销量 13899 台,同比下降 48%;出
口 11679 台,同比增长 11%,好于-5%预期值。2023Q1 行业挖机总销量 57471 台,同比下滑
26%;其中国内 28828 台,同比下降 44%,出口 28643 台,同比增长 13%。受下游项目资金面紧
张,开工小时复苏放缓影响,3 月工程机械内销下滑幅度仍较大。随着工程机械全球化进入收获
期,全年出口仍有望保持较高增速。目前工程机械开工保持较高水平,随着 4 月开始行业销量走
向低基数,预计全年行业增速前低后高,工程机械全球制造优势下,对于海外份额提升保持乐
观。推荐全球工程机械龙头【三一重工】,国企改革估值弹性【徐工机械】,挖机及高机高速拓
展【中联重科】,上游核心零部件【恒立液压】。
风险提示:下游固定资产投资不及市场预期;行业周期性波动;疫情影响持续
-8%
-3%
2%
7%
12%
17%
22%
27%
32%
37%
2022/4/25 2022/8/23 2022/12/21 2023/4/20
机械设备 沪深300
东吴证券研究所
行业跟踪周报
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内容目录
1. 建议关注组合 ....................................................................................................................................... 4
2. 近期报告 ............................................................................................................................................... 4
3. 核心观点汇总 ....................................................................................................................................... 5
4. 推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息 ................................................................................................. 18
5. 行业重点新闻 ..................................................................................................................................... 32
6. 公司新闻公告 ..................................................................................................................................... 33
7. 重点高频数据跟踪 ............................................................................................................................. 37
8. 风险提示 ............................................................................................................................................. 38
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行业跟踪周报
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图表目录
图 1: 3 月制造业 PMI 为 51.9%,较上月降 0.7pct ........................................................................... 37
图 2: 2023 年 3 月制造业固定资产投资完成额累计同比+7.0% ...................................................... 37
图 3: 3 月金切机床产量 6.0 万台,同比+3.6% ................................................................................. 37
图 4: 3 月新能源乘用车销量 54.9 万辆,同比+5.0%(单位:辆) ............................................... 37
图 5: 2023 年 3 月挖机销量 2.6 万台,同比-31.0%(单位:台) ........................................................ 37
图 6: 2023 年 3 月小松挖机开工 105.0h,同比+4.0%(单位:小时) .......................................... 37
图 7: 2023 年 3 月动力电池装机量 27.8GWh,同比+29.7%(单位:GWh) .................................. 38
图 8: 2023 年 2 月全球半导体销售额 396.8 亿美元,同比-20.70% ................................................ 38
图 9: 2023 年 3 月工业机器人产量 4.4 万台/套,同比-5.7% ........................................................... 38
图 10: 2023 年 3 月电梯、自动扶梯及升降机产量为 14.60 万台,同比+9.8%(单位:万台)..... 38
表 1: 建议关注组合…………………………………………………………………………………..4
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1. 建议关注组合
表1:建议关注组合
所处领域
建议关注组合
光伏设备
晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、帝尔激光、金博股份、高测股份、金辰股份
半导体设备
&零部件
北方华创、中微公司、盛美上海、长川科技、拓荆科技、富创精密、华海清科、华峰测
控、新莱应材、芯源微、万业企业、精测电子、汉钟精机、英杰电气、至纯科技、华兴源
创、正帆科技、赛腾股份、神工股份
工程机械
三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、艾迪精密、安徽合力
通用自动化
怡合达、绿的谐波、埃斯顿、创世纪、海天精工、国茂股份、科德数控、纽威数控、欧科
亿、华锐精密、国盛智科、新锐股份
锂电设备
璞泰来、先导智能、杭可科技、利元亨、海目星、赢合科技、联赢激光、先惠技术
油气设备
中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科
激光设备
柏楚电子、锐科激光
检测服务
华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测
轨交装备
中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电
数据来源:Wind,东吴证券研究所整理
2. 近期报告
【道森股份】2022 年业绩快报点评:业绩符合预期,看好传统&复合铜箔设备放
量
【纽威数控】2022 年报点评:盈利能力大幅提升,持续加码研发提升产品竞争力
【芯源微】2022 年报点评:前道 Track 加速国产替代,新签订单创历史新高
【拓荆科技】2022 年报点评:订单大超市场预期,产品线不断丰富将充分受益进
口替代
【伊之密】2022 年报点评:低景气度下营收实现正增长,高研发投入提升产品竞
争力
【杭叉集团】2022 年报点评:业绩符合预期,锂电化、全球化成效卓著
【恒润股份】2022 年报点评:Q4 盈利水平环比明显改善,静待 2023 年业绩加速
修复
【谱尼测试】2022 年报&2023 年一季报点评:业绩继续高速增长,利润率有望提
升释放业绩弹性
【金博股份】2022 年报点评:业绩受热场价格调整影响承压,看好碳基复合材料
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平台化布局
【长川科技】2022 年报点评:数字测试机等新品放量,盈利水平持续提升
【晶盛机电】2023Q1 业绩预告点评:业绩持续高增,装备+材料进入收获期
【杭叉集团】2023 年一季报点评:Q1 业绩超预期,持续受益全球化和锂电化
【拓荆科技】2023 年一季报点评:营收端实现高速增长,合同负债创历史新高
【绿的谐波】公司点评:与三花智控战略合作&合资建厂,加速谐波减速器龙头
全球化进程
3. 核心观点汇总
半导体设备:四重逻辑共振,继续看好半导体设备投资机会
美、荷、日相继加码制裁,半导体设备国产替代逻辑持续强化。继 2022 年 10 月美
国对中国大陆半导体设备制裁升级后,2023 年荷兰、日本相继加入限制阵营,主要聚
焦在先进制程领域。整体来看,半导体设备国产化率仍处于低位,对于量/检测、涂胶
显影、离子注入设备等,我们预估 2022 年国产化率仍低于 10%,国产替代空间较大。
在技术层面上,国产半导体设备企业在薄膜沉积、刻蚀、量/检测、CMP、清洗等领域
均已具备一定先进制程设备技术积淀,产业化进程快速推进,具备持续扩张的底层技
术基础。海外制裁升级背景下,半导体设备进口替代逻辑持续强化,我们看好晶圆厂
加速国产设备导入,2023 年半导体设备国产化率提升有望超出市场预期。
扩产预期上修静待招标启动,半导体景气复苏同样利好设备。1)扩产预期上修
静待招标启动:作为内资逻辑晶圆代工龙头,中芯国际已成为扩产主力,2022 年资本
开支达到 63.5 亿美元,同比+41%,并预计 2023 年基本持平。此外存储扩产好于先前
预期,晋华、粤芯等二三线晶圆厂合计资本开支有望持续提升,随着 Q2 国内晶圆厂招
标陆续启动,国内半导体设备公司订单有望持续兑现。2)半导体景气复苏同样利好设
备:2023Q3 美光营收指引为 35-39 亿美元,环比-5%~+6%,中枢基本持平;此外,中
国大陆 IC 设计龙头库存水位开始下降,2022Q4 末行业存货周转天数环比下降 5%,静
待行业景气拐点出现。历史数据表明,全球半导体设备与半导体销售额同比增速高度
联动,同时在行业上行周期时,半导体设备可以表现出更强增长弹性。SEMI 预计
2024 年全球晶圆厂设备支出约 920 亿美元,同比增长 21%,进入下一轮上行周期。对
于中国大陆市场,叠加自主可控需求,我们看好 2024 年半导体设备需求加速放量。
政策扶持利好持续落地,大基金二期投资重新启动。2023 年科技自主可控已经上
升到举国体制,组建中央科技委,国家层面加大集成电路产业扶持力度;多省市将集
成电路半导体芯片纳入当地政府报告,并从技术创新、项目建设、资金支持、标准制
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