20221220-浙商证券-航空装备行业点评报告：ARJ21首次交付海外，看好大飞机产业链核心配套环节.pdf
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证券研究报告 | 行业点评 | 航空装备Ⅱ
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航空装备Ⅱ
报告日期：2022 年 12 月 20 日
ARJ21 首次交付海外，看好大飞机产业链核心配套环节
——行业点评报告
投资要点
❑ 事件：2022 年 12 月 18 日，我国自主研制的喷气式支线客机 ARJ21 交付首架海
外客户印尼领亚航空（TransNusa）
1）交付意义：这是中国喷气式客机首次进入海外市场，对于建设“一带一路”、
构建国际国内“双循环”新发展格局具有重要意义。
2）交付特点：本次交付的 ARJ21 飞机为 95 座全经济舱布局，客舱内饰、座椅及
外部涂装均为客户定制化设计。
3）订单详情：本次交付印尼领亚航空的 ARJ21 飞机订单于 2021 年 1 月 8 日签
署，由光大集团旗下中飞租赁与中国商飞签署了 60 架 ARJ21 买卖协议，其中 30
架为确认订单、30 架为意向订单。
点评：印尼地处东南亚，岛屿众多，有着广阔的支线航空市场潜力，ARJ21 飞机
能够很好地满足从中心城市向周边中小城市辐射型航线的使用需求。购买方中飞
租赁以旗下航企为平台，将 ARJ21 定向投放东盟市场，打造 ARJ21 海外运营基
地。本次交付印尼意味着国产喷气式客机正式打开东南亚市场，国产客机发展将
迎来第二增长曲线，看好大飞机产业链核心配套环节。
❑ ARJ21 飞机：安全运送旅客超 560 万人次，规模化系列化发展稳步推进
1）飞机性能：ARJ21 飞机是我国自主研制的中短程涡扇支线客机，航程 2225-3700
公里，主要用于满足从中心城市向周边中小城市辐射型航线的使用要求，具有良
好的抗高温性能、抗侧风能力和夜航运营性。
2）运营情况：ARJ21 飞机 2002 年启动研制，2016 年正式投入国内民航市场运行。
目前累计运营 300 多条航线，通航 100 多座城市，安全运送旅客超 560 万人次。
3）系列化发展：ARJ21 飞机随着客户需求的不断扩展，ARJ21 飞机公务机已完成
适航取证，医疗机、货机、应急救援指挥机、灭火机等衍生机型正在进行研制。
❑ 市场空间：未来 20 年中国将接收民航客机 9284 架，市场总价值超 9 万亿元
1）东南亚客机市场：根据波音公司预测，未来 20 年东南亚将接收民航客机 4220
架，市场总价值超 4 万亿元，东南亚为亚洲区域（除中国外）最大航空市场。
2）中国客机市场：根据中国商飞预测，未来 20 年中国将接收民航客机 9284 架
（其中支线客机 958 架、单通道客机 6288 架、双通道客机 2038 架），市场总价值
超 9 万亿元。
3）国产客机订单：根据中国商飞公开消息，ARJ21 获 20 家用户 670 架客机订单、
C919 获 28 家客户 815 架订单，累计订单额超 7000 亿元（按 ARJ21 单价 2.6 亿
元、C919 单价 6.9 亿元测算）。2022 年 11 月 8 日中国商飞与 7 家飞机租赁公司签
署了 300 架 C919 飞机和 30 架 ARJ21 飞机确认订单协议。
❑ 产业链发展：国产化替代是未来产业链供应链的主旋律
国产化替代：ARJ21 和 C919 供应商中外资/合资企业占比较高，未来产业链将受
益于“国产整机市占率提升+自主可控国产化替代”双重驱动。
❑ 重点看好：大飞机产业链核心配套环节
1）机体制造：中航西飞（民机最大的机体供应商）
2）动力装置：航发动力（发动机国产化配套）
3）机载系统：中航电子（航空机载系统龙头）
4）零部件：中航重机（航空锻件龙头）、中航光电（连接器龙头）
5）新材料：中航高科（复合材料预浸料）
❑ 风险提示
1）国产客机国产化率提升不及预期；2）国产客机交付放量不及预期
行业评级:
看好(维持)
分析师：邱世梁
执业证书号：S1230520050001
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分析师：王华君
执业证书号：S1230520080005
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分析师：杨雨南
执业证书号：S1230522110003
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