房地产行业12月统计局房地产数据点评：销售小幅增长，开工和投资表现强势-0121-东方证券-10页.pdf
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东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生
影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
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统计局公布 12 月房地产市场运行情况。房地产销售面积、投资额、新开工面积
分别为 23050 万平方米、10181 亿元、20447 万平方米，同比增速分别为 0.9%、
8.2%、20.5%，前值为-5.1%、9.3%、21.7%。2018 年全年房地产销售面积、
投资额、新开工面积分别为 17.2 亿平方米、12.0 万亿元、20.9 亿平方米，同比
增速分别为 1.3%、9.5%、17.2%，前值为 7.7%、7.0%、7.0%。
核心观点
⚫ 12 月全国销售面积同比增长 0.9%，1-12 月全国销售面积同比增长 1.3%。
12 月全国商品房销售面积增速较上月上升 6.0 个百分点，12 月销售均价同
比增长 11.3%，持续抬升的销售均价继续拉升销售金额，12 月销售金额同比
增长 12.3%，增速较上月上升 3.5 个百分点。1-12 月全国商品房累计销售面
积、金额、均价同比增速分别为 1.3%/12.2%/10.7%，增速前值 分别为
1.4%/12.1%/10.6%。12 月全国房地产销售小幅反弹，其中西部地区反弹幅
度较大。伴随去化率下降，我们判断 2019 年一季度销售面积会呈现负增长。
⚫ 12 月新开工和房地产投资表现强势，1-12 月新开工和房地产投资同比分别
增长 17.2%和 9.5%。12 月房地产新开工面积同比增长 20.5%，增速较 11
月下降 1.2 个百分点，增速虽放缓但表现强势。1-12 月新开工面积累计同比
增速为 17.2%，说明开发商补库存节奏稳定。12 月新开工面积/销售面积的
比值为 0.89，受季节因素影响出现年内最低值。12 月房地产开发投资额同比
增长 8.2%，增速较 11 月下降 1.1 个百分点，主要原因是 12 月土地成交金
额增速较 11 月下降 11.0 个百分点。
⚫ 我们预测 2019 年房地产行业销售面积、房地产开发投资和新开工面积的增
速分别为-5%/4%/-6%。
投资建议与投资标的
⚫ 近期部分一二线城市逐步出现政策边际放松迹象：杭州、宁波、福州、厦门
提出编制“一城一策”实施方案，广州、海口进一步放宽人才落户政策。我
们认为，因城施策是今年调控政策的主基调，重点一二线城市的销售有望在
未来几个月内出现回升。因此，需要紧盯利润率、费用率改善和城市布局良
好的优质龙头。具体来看，我们推荐：
1）运营王主线：万科 A(000002，买入)、保利地产(600048，买入)、招商蛇
口(001979，买入)、新城控股(601155，买入)；
2）布局王主线：万科 A(000002，买入)、阳光城(000671，买入)、金地集团
(600383，增持)。
风险提示
⚫ 销售大幅低于预期。
⚫ 政策调控严厉程度超预期。
⚫ 融资环境存在不确定性。
Table_Title
销售小幅增长，开工和投资表现强势
——12 月统计局房地产数据点评
房地产行业
Table_BaseInfo
行业评级 看好 中性 看淡 (维持)
国家/地区 中国/A 股
行业 房地产
报告发布日期 2019 年 01 月 21 日
行业表现
资料来源：WIND
Table_Author
证券分析师 竺劲
021-63325888*6084
zhujing1@orientsec.com.cn
执业证书编号：S0860514060003
房诚琦
021-63325888*6202
fangchengqi@orientsec.com.cn
执业证书编号：S0860518070003
Table_Cont acter
联系人 孙天一
021-63325888-4037
suntianyi1@orientsec.com.cn
Table_Report
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