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游戏行业月报:9月低估值标的反弹明显,聚焦行业及标的业绩增长持续性&云游戏落地进展-1011-中信建投-26页.pdf
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证券研究报告·行业动态
游戏行业月报:9 月低估值标的反弹明显,聚焦行
业及标的业绩增长持续性&云游戏落地进展
行业动态信息
【市场走势】
2019 年 9 月,A 股传媒板指(中信)上涨 2.7%,沪深 300 指
数上涨 0.4%,恒生指数上涨 1.4%,纳斯达克指数上涨 0.5%。
在我们重点跟踪的游戏行业标的中,2019 年 9 月涨幅前三为
掌趣科技(+36.6%)、金科文化(+18.1%)、游族网络(+17.3%),
跌幅前三为创梦天地(-12.3%)、IGG(-7.9%)、虎牙直播(-6.2%)。
【核心观点】
1、9 月游戏板块估值修复行情进一步向低估值标的扩散,当
前时点重点关注三季报业绩表现及国庆宣传期后新产品上线
进度。年初以来,政策面游戏版号发放重回常态化,供给端改
善带来行业增速及头部公司业绩回暖,同时 5G 应用云游戏加
强行业中长期增长预期,游戏板块头部标的率先完成估值修
复,2019 年市盈率水平由 15-20x 回升至 20-25x 区间。9 月,
掌趣科技、游族网络等标的涨幅居前,估值修复进一步向低估
值标的扩散。临近三季报密集披露期,重点关注板块标的当期
业绩兑现情况。此外,国庆节后预计行业将迎来新一批重点游
戏上线,建议关注新游市场表现带来的潜在催化。
2、聚焦行业及标的增长持续性,年末厂商产品储备成为业绩
增长预期重点。临近年末板块将逐步迎来板块估值切换,在经
历前期的业绩回暖与估值修复后,游戏板块相关标的业绩增长
的持续性成为当前市场关注的重点之一。从我们梳理的版号获
批情况以及重点厂商游戏新品测试进度来看,行业整体储备相
对充足,但针对 A 股主要游戏标的在 2020 年的产品线布局及
新品上线节奏的清晰度尚有待确认。当前建议持续关注重点厂
商既有作品流水表现的稳健性及持续性,同时跟踪吉比特
《M68》系列,完美世界《梦幻新诛仙》&多款拟全球化发行
新作,三七互娱《拳魂觉醒》、《王城英雄》,游族网络《山
海镜花》《少三 2》及《权游》海外版,掌趣科技《我的英雄
学院:入学季》《真红之刃》等新品上线节奏及流水表现。
3、云游戏带来行业中长期发展动力,跟踪云游戏实质性进展
落地节奏。中长期而言,5G 云游戏的发展是开拓行业发展空
间并提振板块估值水平的关键。密切跟踪云游戏发展的实质性
突破情况,年末包括谷歌 Stadia、腾讯、EA 等在内大厂动作频
繁有望进一步提高板块关注度。
【风险提示】
新游上线进度或流水不及预期,云游戏落地速度不及预期。
维持
买入
崔碧玮
cuibiwei@csc.com.cn
18510249707
执业证书编号:S1440518090002
杨艾莉
yangaili@csc.com.cn
010-85156448
执业证书编号:S0260517090002
发布日期: 2019 年 10 月 11 日
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-31%
-21%
-11%
-1%
9%
19%
2018/6/4
2018/7/4
2018/8/4
2018/9/4
2018/10/4
2018/11/4
2018/12/4
2019/1/4
2019/2/4
2019/3/4
2019/4/4
2019/5/4
互联网传媒 上证指数
互联网传媒
22787523/43348/20191011 14:43
1
互联网传媒
行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
目录
1. 市场及游戏板块个股走势跟踪 .......................................................................................................................... 2
1.1 市场走势情况 ............................................................................................................................................ 2
1.2 重点标的估值情况 .................................................................................................................................... 3
2. 国内外游戏市场产品情况跟踪 .......................................................................................................................... 5
2.1 国内市场游戏榜单情况 ............................................................................................................................ 5
2.2 海外主要市场游戏榜单情况 .................................................................................................................... 6
3. 游戏新产品测试及上线动态 ............................................................................................................................ 12
3.1 上市公司新上线游戏产品 ...................................................................................................................... 12
5. 公司及行业动态 ................................................................................................................................................ 16
5.1 公司重点公告 .......................................................................................................................................... 16
5.2 行业动态新闻 .......................................................................................................................................... 20
6. 风险提示 ............................................................................................................................................................ 23
图表目录
图表 1: 上月游戏板块涨跌幅(2019/09) ......................................................................................................... 2
图表 2: 年初至今游戏板块涨跌幅(2019/01/01~2019/10/10) ........................................................................ 2
图表 3: 游戏板块重点标的及主要市场指数走势情况 ...................................................................................... 3
图表 4: 重点标的估值情况 .................................................................................................................................. 3
图表 5: 国内市场 iOS 畅销榜排名(2019 年 9 月) ......................................................................................... 5
图表 6: 国内市场 iOS 付费榜排名(2019 年 9 月) ......................................................................................... 5
图表 7: 中国香港 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜 Top10(2019 年 9 月)............................................... 6
图表 8: 中国台湾 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜 Top10(2019 年 9 月)............................................... 7
图表 9: 日本 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜 Top10(2019 年 9 月) ...................................................... 8
图表 10: 韩国 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜 Top10(2019 年 9 月) .................................................... 9
图表 11: 美国 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜排行榜(2019 年 9 月) .................................................. 10
图表 12: 德国 iOS、Google Play 市场游戏畅销榜排行榜(2019 年 9 月) ...................................................11
图表 13: 重点公司上线新游情况(2019 年 9 月) ........................................................................................ 12
图表 14: 重点公司新游上线计划(2019 年 10 月) ...................................................................................... 13
图表 15: 重点公司新游测试情况(2019 年 9-10 月) .................................................................................. 13
图表 16: 国产游戏版号发放情况 ...................................................................................................................... 15
图表 17: 进口游戏版号发放情况 ...................................................................................................................... 15
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2
互联网传媒
行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
1. 市场及游戏板块个股走势跟踪
1.1 市场走势情况
2019 年 9 月,A 股传媒板指(中信)上涨 2.7%,沪深 300 指数上涨 0.4%,恒生指数上涨 1.4%,纳斯达克
指数上涨 0.5%。在我们重点跟踪的游戏行业标的中,2019 年 9 月涨幅前三为掌趣科技(+36.6%)、金科文化
(+18.1%)、游族网络(+17.3%),跌幅前三为创梦天地(-12.3%)、IGG(-7.9%)、虎牙直播(-6.2%)。
2019 年年初至今,A 股传媒板指(中信)上涨 9.0%,沪深 300 指数上涨 26.9%,恒生指数上涨 1.0%,纳
斯达克指数上涨 20.6%。我们重点跟踪的游戏行业标的中,年初至今涨幅前三为三七互娱(+91.3%)、吉比特
(+81.7%)、虎牙直播(+39.7%),跌幅前三为金科文化(-63.0%)、世纪华通(-57.1%)、IGG(-53.9%)。
图表1: 上月游戏板块涨跌幅(2019/09)
资料来源:
Wind
,中信建投证券研究发展部
图表2: 年初至今游戏板块涨跌幅(2019/01/01~2019/10/10)
资料来源:
Wind
,中信建投证券研究发展部
36.6%
18.1%
17.3%
16.7%
9.0%
6.4%
4.4%
4.1%
3.4%
1.7%
1.6%
0.8%
0.6%
-0.3%
-6.2%
-7.9%
-12.3%
-20.0%
-10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
沪深300:+0.4% 中信传媒:+2.7%
恒生:+1.4% 纳斯达克:+0.5%
91.3%
81.7%
39.7%
32.8%
25.5%
8.9%
1.5%
1.3%
-2.9%
-3.2%
-6.0%
-12.9%
-15.4%
-34.6%
-53.9%
-57.1%
-63.0%
-80.0%
-60.0%
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
沪深300:+28.7% 中信传媒:+8.8%
恒生:-0.5% 纳斯达克:+19.1%
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3
互联网传媒
行业动态研究报告
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图表3: 游戏板块重点标的及主要市场指数走势情况
货币单位
股票代码
公司简称
总市值
月末收盘价
最新收盘价
涨跌幅
(亿元)
2019/9/30
2019/10/10
9 月
年初至今
-
000300.SH
沪深 300 指数
3,814.53
3,874.64
0.4%
28.7%
-
CI005028.WI
中信传媒板指
2,309.58
2,305.18
2.7%
8.8%
-
HSI.HI
恒生指数
26,092.27
25,707.93
1.4%
-0.5%
-
IXIC.GI
纳斯达克指数
7,999.34
7,903.74
0.5%
19.1%
HKD
0700.HK
腾讯控股
30,456
330.20
318.80
1.7%
1.5%
HKD
0799.HK
IGG
62
4.88
4.95
-7.9%
-53.9%
HKD
1119.HK
创梦天地
52
4.22
4.09
-12.3%
-34.6%
USD
NTES.O
网易
328
266.18
256.41
4.4%
8.9%
USD
HUYA.N
虎牙直播
47
23.64
21.62
-6.2%
39.7%
RMB
002174.SZ
游族网络
140
15.90
15.73
17.3%
-15.4%
RMB
002555.SZ
三七互娱
381
18.03
18.06
16.7%
91.3%
RMB
002624.SZ
完美世界
365
27.70
28.20
3.4%
1.3%
RMB
603444.SH
吉比特
193
270.08
268.90
0.8%
81.7%
RMB
300315.SZ
掌趣科技
122
4.74
4.43
36.6%
25.5%
RMB
002558.SZ
巨人网络
368
18.90
18.20
9.0%
-6.0%
RMB
002602.SZ
世纪华通
528
8.97
8.86
0.6%
-57.1%
RMB
300113.SZ
顺网科技
117
18.65
16.88
6.4%
32.8%
RMB
300459.SZ
金科文化
96
2.87
2.72
18.1%
-63.0%
RMB
300031.SZ
宝通科技
46
11.46
11.49
1.6%
-12.9%
RMB
300418.SZ
昆仑万维
144
12.25
12.49
-0.3%
-2.9%
RMB
600373.SH
中文传媒
173
13.06
12.59
4.1%
-3.2%
资料来源:
Wind
,中信建投证券研究发展部
1.2 重点标的估值情况
图表4: 重点标的估值情况
证券代码
公司简称
收盘价(元)
收盘市值
归属净利润(百万元)
P/E(倍)
2019/10/10
(亿元)
2018A
2019E
2020E
2019E
2020E
002624.SZ
完美世界
28.20
365
1,706
2150
2400
17.0
15.2
002555.SZ
三七互娱
18.06
381
1,009
1850
2120
20.6
18.0
603444.SH
吉比特
268.90
193
723
840
950
23.0
20.3
002174.SZ
游族网络
15.73
140
1,009
1150
1350
12.2
10.4
300315.SZ
掌趣科技
4.43
122
-3,150
520
650
23.5
18.8
300031.SZ
宝通科技
11.49
46
272
359
442
12.7
10.3
300113.SZ
顺网科技
16.88
117
322
480
563
24.4
20.8
002602.SZ
世纪华通
8.86
528
962
3,040
3757
17.4
14.0
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