A股下半年投资展望：站在新科技周期的起点-0612-招商证券-79页.pdf

在当前全球科技快速发展的大背景下，A股市场正站在一个新科技周期的起点。这不仅代表着技术创新对经济和资本市场的深远影响，也预示着未来一段时间内投资策略和市场走向的重要转变。招商证券近期发布的《A股下半年投资展望》报告，从多个维度深入探讨了下半年的投资前景，对投资者提供了重要的参考。 报告指出科技周期的影响力正在增强。自2019年下半年开始，信息技术的不断创新与演进已成为推动经济和资本市场发展的关键因素。在这个新的科技周期中，科技板块有望迎来一个长达两年的上行周期。因此，投资者应将目光投向那些能够与金融行业相融合的科技公司，如“科技+金融”将成为新一轮市场上涨的优选配置。 数字经济的崛起对实现高质量增长具有不可或缺的作用。信息产业和数字经济正随着第四次信息技术浪潮的开启而进入一个新的上行周期。随着5G技术的普及和应用，以及虚拟现实(VR)、增强现实(AR)和高清视频等应用的推广，数字经济将成为拉动国民经济增长的新引擎。 信贷周期的变动也是不可忽视的重要因素。报告分析了中国经济的三年半信贷周期，指出自2017年以来，传统的通过房地产来刺激经济增长的方式将变得越来越难。信贷政策的调整使得M2增速与名义GDP增速相匹配，这种变化可能会使得下半年的股市资金供需得到改善，外资有望重回扩张阶段，为市场注入新的活力。 企业在新科技周期下的盈利前景也是投资者关注的焦点。在新科技周期下，企业盈利底部可能已接近。预计本轮盈利周期的底部将在2019年二季度或三季度出现。下半年的股市资金供需改善将为股市带来正面的影响。 主题投资是投资者寻找投资机会的又一方向。报告提出了三个方向的主题投资建议：关注5G下游应用的主题扩散，如VR/AR、高清视频等；抓住政策性主题，例如自由贸易港/区；关注事件性主题，如自主可控主线。 随着A股估值水平的回落，市场出现了新的投资机会。大盘股相对于全部A股的相对估值逐步回落，而中小盘相对于全部A股的绝对估值则出现了提升，那些基本面较好的中小型公司逐渐吸引了投资者的关注。 A股市场在新科技周期的起点上，呈现出了许多值得期待的投资机会。科技周期的兴起、数字经济的崛起、信贷政策的调整、企业盈利底部的到来以及主题投资氛围的活跃，共同塑造了下半年的投资环境。投资者在制定投资策略时，应充分考虑这些因素，以应对市场的不确定性并把握新的增长机遇。招商证券的这份报告为投资者提供了一个全面的分析框架和投资指南，助力投资者在A股市场的投资之路上稳健前行。