A股下半年投资展望：站在新科技周期的起点
本报告总结了A股下半年投资展望，站在新科技周期的起点，讨论了科技周期的影响、数字经济的崛起、信贷周期的变化、企业盈利的底部、主题投资氛围等多个方面。
科技周期是指信息技术的演进和创新，推动经济和资本市场的发展。自2019年下半年开始，科技周期可能取代信贷周期成为经济和资本市场的主导力量之一。伴随着科技周期触底回升，科技板块有望迎来两年的上行周期，“科技+金融”将成为新的两年上行周期的优选配置。
数字经济在国民经济中将扮演更加重要的角色，数字经济的崛起是实现高质量增长的关键。伴随着2019年下半年第四次信息技术浪潮开启，信息产业和数字经济进入上行周期将会对经济增速的企稳产生重要贡献。
三年半信贷周期可能会失效，中国经济存在三年半的信贷周期，背后与地产周期有很大的关系。自2017年开始，量化的GDP和M2增速目标开始被逐渐淡化，取而代之的是M2增速与名义GDP增速相匹配。这种目标之下，通过房地产再刺激经济将会变得相对难行。
在新科技周期的背景下，企业盈利底部将至，预计本轮盈利周期的底部大概率在2019年二季度或者三季度出现。同时，下半年股市资金供需有望得到改善，外资有望重回扩张，为市场带来增量资金。
主题投资氛围依然存在，缤纷可期。三条方向可供参考：行业性主题看5G下游应用主题扩散（VR/AR、高清视频主题等）、云计算；事件性主题抓自主可控主线；政策性主题看自由贸易港/区。
A股估值水平回落至低位，大盘股相对于全部A股的相对估值逐步回落，而中小盘相对于全部A股的绝对估值却出现了一定的提升，部分基本面较好的中小型公司逐渐得到投资者的青睐。
本报告提供了A股下半年投资展望，站在新科技周期的起点，讨论了科技周期的影响、数字经济的崛起、信贷周期的变化、企业盈利的底部、主题投资氛围等多个方面，为投资者提供了有价值的参考。
