A股策略：科创板进行时，把握科技产业投资机会-0722-东兴证券-21页.pdf

【投资策略】科创板的设立是中国资本市场的重要改革，旨在支持科技创新型企业的发展。2019年7月22日，科创板正式开启，对于A股市场带来了新的投资机遇和挑战。市场普遍关注科创板对A股的分流效应和比价效应。 1. **比价效应**：科创板的推出提升了市场对科技产业的关注度，特别是对于与科创板相关的A股行业，如专用设备制造、计算机、通信和其他电子设备制造业等。由于科创板公司的估值相对合理，多数落在A股对应行业估值的25%-75%分位数之间，这可能会引发比价效应，使得A股同类科技行业的估值中枢有所提升。 2. **分流效应**：尽管有观点认为科创板的启动会分散A股的资金，但从历史经验看，例如中小板和创业板的开设，分流效应并不明显。相反，科创板可能会吸引新的流动性，增加市场整体的交易活跃度。首批科创板上市公司的规模有限，对A股的冲击可控。 3. **历史经验复盘**：回顾中小板和创业板的开盘情况，投资者情绪的波动导致初期价格波动较大，但随后会快速分化，价值回归的时间窗口大约在3个月左右。科创板预计也会经历类似的过程，投机行为可能较以往更为缓和，但市场对企业基本面的判断将更加迅速。 4. **科技产业优势**：科创板的企业多集中在新一代信息技术产业，这是我国科技产业的优势领域，包括产业发展的时机、人口红利和政策支持。这些因素为信息科技产业提供了独特的发展机会。 5. **投资风险与策略**：科创板企业的高成长性和高风险并存，投资者应关注核心财务指标的边际变化来识别“真成长”企业。首批科创板企业的质地普遍较好，但随着更多不同来源的公司上市，风险测度将变得更加重要。在投资策略上，可以关注电子、通信、高端制造等行业，以及科创板影子股和承做券商的投资机会。 6. **宏观经济环境**：全球经济增长放缓，美联储降息预期，以及国内“六稳”政策的强调，可能为Q3市场带来流动性拐点，为交易窗口提供机会。科技股，特别是在科创板上市的相关产业，将受益于情绪催化和估值提升。 7. **风险提示**：宏观经济大幅下滑、行业政策剧变、技术进步不达预期等都可能对投资产生负面影响。 总结来说，科创板的设立为A股市场尤其是科技产业带来了投资机遇。投资者应当充分理解比价效应和分流效应，关注企业的成长性、财务健康状况，并结合宏观经济环境制定投资策略。同时，对潜在的风险保持警惕，以实现长期稳健的投资回报。