文旅复苏之路，价值实现的选择，关注旅游ETF【21页】_文旅行业报告.pdf
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证券研究报告|金融产品专题
深度报告
金融产品专题
2022 年 04 月 01 日
金融产品专题
证 券分析师
肖 承志
资格编号：S0120521080003
邮箱：xiaocz＠tebon.com.cn
研 究助理
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1.《市场波动渐增，银行防御价值凸
显 ——德邦 金融 产品 系列研 究之 三
20220226》， 2022.02.26
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赛道，关注智能汽车 ETF——邦金融
产 品 系 列 研 究 之 二 20220104 》，
2022.01.04
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赛道，关注港股通互联网 ETF——邦
金融产品系列研究之一 20221130》，
2021.11.30
文旅复苏之路，价值实现的选择，
关注旅游 ETF
——德邦金融产品系列研究之四
[Table_Summary]
投资要点：
文旅行业之路正在恢复：文旅部财务司公布 2021 年国内旅游数据：全年出行客流同
比回升，但受国内局部疫情扰动 21Q4 同比持续下滑。2021 年全年国内旅游总人次
约为 32.46 亿人次，同比增长 12.75%，恢复至 2019 年同期的 54.05%。需求上，旅
游行业基本上呈现旅游人数和人均旅游消费双增长的趋势。政策上，旅游行业是政策
一直鼓励并规范的行业，《“十四五”旅游业发展规划》的出台有望缓解旅游行业面临
的困境、支持市场主体创新经营发展，为旅游市场的健康发展提供坚实基础 。目前，
我国国内旅游创新能力显著提升，旅游无障碍环境建设和服务设施有明显的加强，智
慧旅游特征开始显现，产业链现代化水平明显提高，市场主体活力显著增强。未来在
政策支持下，我国旅游业向“旅游+”和“+旅游”方向发展，多产业融合为旅游消
费带来新的增长空间。
中证旅游主题指数长期业绩优异，龙头股的带动效应强：从长期表现来看，自基日
2008 年 12 月 31 日以来，中证旅游指数的期间年化平均收益率达到了 15.49%，累
计收益 287.14%，综合表现优异。风险收益来看，中证旅游指数的夏普比率为 0.50，
特雷诺比率 0.16。该指数的成分股申万一级行业分布构成为：社会服务（47.44%），
交通运输（34.14%）、商贸零售（13.04%）、房地产（4.78%）和传媒（0.60%）。从
细分的申万二级行业来看，81.59%的权重集中在航空机场（34.14%）、旅游及景区
（25.75%）和酒店餐饮（21.69%）， 能够看到中证旅游主题指数所选股票基本集中
涉及景区、旅行社、酒店等业务的上市公司，基本覆盖了行业的前端和中端，产业
链的分布比较均衡，指数能够很好的反应整个旅游行业的市场表现。前十大重仓股的
权重占比达 76.52%，前三大权重股占比超过 37%，指数的集中度较高，龙头股的
带 动效应较强。
建议关注中证旅游主题 ETF： 该基金跟踪中证旅游主题指数，追求跟踪偏离度和跟
踪误差的最小化。投资策略为完全复制法，一键布局旅游产业龙头。基金经理能力出
众，曹璐迪女士在指数投资方向具有丰富的实战经验，从 2020 年 5 月以来，其所管
产品指数相对被动股基指数表现优异。
风险提示：疫情反复超预期风险；宏观经济波动风险；新项目建设进程不及预期
风险；消费者认可度不及预期风险；消费者卫生安全风险。
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