钢铁行业四季度趋势判断：废钢是钢价支撑核心要素，钢价偏空但难有大幅下跌空间-1016-中信证券-24页.pdf

2019年四季度钢铁行业趋势分析 2019年第四季度，钢铁行业的动态和前景预判呈现出一种复杂的局面。一方面，钢铁价格的波动性显示出市场供需关系的新特点，另一方面，政策调控的效应逐步减弱，钢价的走势正越来越明显地受到废钢消耗这一核心要素的影响。在这样的背景下，废钢的成本与供应状况成为市场关注的焦点，需求端的变化则成为决定钢价走向的关键因素。本报告综合分析了四季度钢铁行业的发展趋势，并据此给出了相应的投资策略。 需求主导市场的态势在钢铁行业中愈发明显。过去，钢铁价格受到新增产能和政策调控的显著影响，但随着去产能和环保限产等政策的推进，市场供给受到了有效控制，钢价波动更多地反映在需求层面的变化上。特别是在房地产行业，这一钢铁需求的主要驱动力上，其周期性波动对钢价产生直接的影响。预计尽管地产需求将在长周期内见顶并逐步下降，短期内出现急剧下滑的可能性较低。然而，由于四季度行业步入传统淡季，同时库存基数较高，市场对钢铁的需求可能会减弱，进而给钢价带来下行压力。 废钢消耗成为钢铁供给边际变化的关键因素。自2019年以来，钢铁供给端的研究重心转移到废钢上来，废钢的供需关系直接影响钢铁生产成本和产量。特别是华东地区电炉的成本线，成为市场判断钢价底部的重要参考标准。如果废钢价格保持坚挺，那么预示着在第四季度钢价的下跌空间将受到限制，预计不会超过200元。 然而，在展望未来时，我们不能忽视潜在的风险因素。钢铁价格面临的主要风险在于房地产市场需求的快速下降，以及废钢供应和需求可能出现的疲软。这些风险因素有可能导致成本端的崩溃，从而进一步加剧钢价下行的压力。 在投资策略上，鉴于钢铁价格中长期呈现下跌趋势的可能性，报告建议投资者在短期内谨慎对待普钢类企业，并不作推荐。相反，应该关注不锈钢管行业的发展，特别是行业内的领先企业如久立特材等。这类企业可能在市场调整中表现出较强的抗风险能力和市场竞争力。 总结而言，2019年第四季度的钢铁行业趋势，将由需求主导，废钢的供需状况将直接影响钢价的支撑力度。尽管从整体趋势上看，市场偏向于空头，但废钢成本的支撑作用限制了钢价大幅下跌的空间。因此，投资者应密切关注房地产市场以及废钢市场的变化，以便制定出更加明智和有预见性的投资决策。