国防军工行业：船舶板块，国资委要求稳妥推进船舶领域战略性重组，军民船迎双拐点背景-安信证券-15页.pdf
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船舶板块：国资委要求 2019 年稳妥推进船舶
领域战略性重组，军民船迎双拐点背景下船舶
板块值得重点关注
■事件：据此前央视新闻信息，国资委主任肖亚庆表示，2019 年要积极稳妥
推进装备制造、船舶、化工等领域企业战略性重组；此外韩国现代重工收购
大宇造船海洋欲打造全球最大最强造船集团。对此，我们作出以下点评：
我们认为，我国船舶板块战略性重组或将有所推进，南北船有可能进行合并。
主要理由如下：
1、民船仍处在长周期底部位臵，进行专业化整合是船舶产业进行供给侧改革，
船舶企业发挥协同效应、共同走出困境的一种方式。船舶行业多采用寡头垄
断的组织形式，靠规模产生经济效益；在当前民船周期底部，通过船舶板块
战略性重组或合并，可以有效地去除造船产能，并弱化两船同业化、无序化
的竞争窘境，有效控制当前我国造船企业无序化恶性竞争带来的内耗。
2、韩国造船业重组或将刺激中国造船业进行大规模整合。现代重工集团收购
大宇造船海洋，技术和专利的共享势必能让其成为全球最大最强的造船集团。
而我国势必通过船舶板块战略性重组或合并，以打造具有国际竞争力的大型
船企最终和韩国造船企业抗衡。
3、南北船集团明确“十三五”期间资产证券化率的目标，目前仍有很大提升
空间。中船重工集团规划十三五资产证券化率由当前 40%提升至 70%；中船
工业集团规划十三五资产证券化率由当前 30%提升至 70%；目前均已很大提
升空间，南北船合并配合资产注入可以有效完成资产证券化率目标。
■重申船舶行业基本面：军民船迎双拐点：军船订单 19 年迎较高增长，民船
处长周期底部现逐步回暖。与其他军工行业相比，船舶装备产业链军民融合
程度最深，业绩弹性较大，船舶装备行业值得关注。具体详见 2019/01/08【船
舶行业深度报告：军船订单 19 年较高增长确定性大，民船处在长周期底部现
逐步回暖】https://dwz.cn/gAYWFrOF。
■ 重点关注：中国重工、中船科技、*ST 船舶、中船防务、瑞特股份
■ 风险提示：船舶领域战略性重组低于预期；军费投入增速放缓且不及市场
预期；海军装备建设放量不及预期；民船市场需求波动风险。
Table_Tit le
2019 年 02 月 26 日
国防军工
Table_BaseInfo
行业分析
证券研究报告
投资评级
领先大市-A
维持评级
Table_Fir stSt ock
首选股票 目标价 评级
Table_Char t
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相对收益 -5.31 -10.74 2.36
绝对收益 10.40 6.56 -8.18
冯福章
分析师
SAC 执业证书编号：S1450517040002
fengfz@essence.com.cn
余平
分析师
SAC 执业证书编号：S1450518070002
yuping1@essence.com.cn
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回暖 2019-01-08
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国防军工 沪深300
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