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matlab实现的VAR模型,用于对投资组合风险进行评价。 一.VaR模型基本思想 VaR按字面的解释就是“处于风险状态的价值”,即在一定置信水平和一定持有期内,某一金融工具或其组合在未来资产价格波动下所面临的最大损失额。JP.Morgan定义为:VaR是在既定头寸被冲销(be neutraliged)或重估前可能发生的市场价值最大损失的估计值;而Jorion则把VaR定义为:“给定置信区间的一个持有期内的最坏的预期损失”。 二.VaR基本模型 根据Jorion(1996),VaR可定义为: VaR=E(ω)-ω* ① 式中E(ω)为资产组合的预期价值;ω为资产组合的期末价值;ω*为置信水平α下投资组合的最低期末价值。 又设ω=ω0(1+R) ② 式中ω0为持有期初资产组合价值,R为设定持有期内(通常一年)资产组合的收益率。 ω*=ω0(1+R*) ③ R*为资产组合在置信水平α下的最低收益率。 根据数学期望值的基本性质,将②、③式代入①式,有 VaR=E[ω0(1+R)]-ω0(1+R*) =Eω0+Eω0(R)-ω0-ω0R* =ω0+ω0E(R)-ω0-ω0R* =ω0E(R)-ω0R* =ω0[E(R)-R*] ∴VaR=ω0[E(R)-R*] ④ 上式公式中④即为该资产组合的VaR值,根据公式④,如果能求出置信水平α下的R*,即可求出该资产组合的VaR值。 三.VaR模型的假设条件 VaR模型通常假设如下: ⒈市场有效性假设; ⒉市场波动是随机的,不存在自相关。 一般来说,利用数学模型定量分析社会经济现象,都必须遵循其假设条件,特别是对于我国金融业来说,由于市场尚需规范,政府干预行为较为严重,不能完全满足强有效性和市场波动的随机性,在利用VaR模型时,只能近似地正态处理。