企业数字化转型与现金持有
∗
———基于经营不确定性视角
吴晓晖
１
秦利宾
１
薄 文
２
（１． 厦门大学管理学院，福建 厦门 ３６１００５；
２． 中南财经政法大学会计学院，湖北 武汉 ４３００７３）
内容提要：在中国新旧动能转换的关键时期，以云计算、人工智能和 ５Ｇ 为代表的数
字技术蓬勃兴起，推动产业数字化和数字产业化加速重构经济新形态。 本文基于数字经
济建设的背景，实证检验了企业数字化转型与现金持有之间的关系。 研究发现，数字化转
型可以显著降低企业现金持有。 上述结论在经过一系列稳健性检验和内生性处理后，依
然显著。 经济机制表明，数字化转型通过缓解经营不确定性，具体表现为提升存货管理能
力、投资效率，降低息税前利润和现金流波动性，来减少企业出于预防动机而持有的现金。
与此同时，本文排除了数字化转型可能通过缓解代理问题来降低企业现金持有的途径。
横截面分析表明，企业数字化转型对现金持有的降低作用，在融资约束较高的样本中更为
明显，即在企业集团化程度低、非国有企业以及未持有银行股份的样本中更为明显。 经济
后果分析表明，企业数字化转型在降低现金持有的同时，提高了现金持有的价值。 在企业
经营风险不断提高的情况下，强化数据要素驱动作用，助推数字技术广泛应用是提升企业
价值的重要方式。 本文通过探讨企业数字化转型对现金持有的影响，为监管层、企业以及
投资者都提供了重要决策依据。
关键词：数字化转型 现金持有 预防性动机 经营不确定性
中图分类号：Ｆ２７２ 文献标志码：Ａ 文章编号：１００２—５７６６（２０２３）０２—０１５１—１９
收稿日期：２０２２ － ０５ － ２０
∗基金项目：国家自然科学基金面上项目“ 多边代理视角下创业企业的激励机制及管理权转移研究”（７１５７２１６７）。
作者简介：吴晓晖，男，教授，博士生导师，管理学博士，研究领域为公司财务与创业金融，电子邮箱：ｗｕｘｉａｏｈｕｉ＠ ｈｏｔｍａｉｌ．
ｃｏｍ；秦利宾，男，博士研究生，研究领域为公司财务与资本市场，电子邮箱：ｑｌｂ１５０＠ １６３． ｃｏｍ；薄文，女，博士研究生，研究领域为公
司财务与资本市场，电子邮箱：ｂｉｌｌｖａｎｃｙ＠ １６３． ｃｏｍ；通讯作者：薄文。
一、 引 言
当今世界正处于百年未有之大变局，科技和产业革命蓄势待发，全球竞争格局加速重构，经济
环境不确定性持续走高。 在此背景下，我国如何强化创新引领、坚持稳中求进成为重要议题。 ２０２２
年《政府工作报告》明确提出，要促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局，建设数字信息基
础设施，促进产业数字化转型。 同时，“ 十四五” 规划和 ２０３５ 年远景目标纲要也提出“ 推进产业数
字化转型”战略目标。 可见，以数字赋能经济高质量发展，推进新旧动能转换是新时代进行现代化
建设的重要举措，并且已经初见成效。 根据中国信通院发布的《中国数字经济发展白皮书（２０２１
版）》，２０２０ 年 我 国 产 业 数 字 化 规 模 达 ３１ ７ 亿 元， 占数字经济比重为 ８０ ９％ ，占 ＧＤＰ 比 重 为
３１ ２％ ，为促进产业结构优化升级和提升经济发展效率打造新引擎。 在相关政策以及金融科技发
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２０２３ 年 第 ２ 期
