胡洁等：ESG 评级能否促进企业绿色转型？
胡洁
ESG 评级能否促进企业绿色转型？
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—基于多时点双重差分法的验证
胡 洁 于宪荣 韩一鸣
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摘要：促进企业绿色转型是中国实现高质量发展的重要路径。相较于正式的环境规
制迫使企业被动进行绿色转型，非正式的环境规制则更能够激发企业内在动力，而 ESG 评
级在企业与市场的连接中起着重要作用，能够改善企业的外部信息环境，为企业绿色发展
提供激励相容的市场化治理机制。本 文从非 正式环 境规制 视角出 发，基 于商道 融绿首 次
公布上市公司 ESG 评级的外生冲击，以 2010~2020 年 A 股上市公司为样本，利用多时点双
重差分模型，从 绿色创新和全要素生产率两个角度实证研究了 ESG 评级对企业绿色转型
的影响效应和作用机制。实证研究表明，ESG 评级通过市场激励机制与外部监督机制，显
著促进了企业绿色转型，这一结论在经过一系列稳健性检验后依然稳健。机制研究表明，
ESG 评级通过缓解融资约束、缓解代理问题和增加研发投入等途径促进了企业绿色转型。
拓展 研究表明 ，ESG 评级对 企业绿色转 型的促进作 用在重污染 行业和竞 争性行业中 更为
明显；ESG 评级能够与正式环境规制互为补充；市场关注进一步增强了 ESG 评级的积极效
应。本文的研究在理论上为探索企业绿色转 型提供 了新的 视角，在实践 上为构 建与完 善
市场导向的绿色发展体系提供了经验证据。
关键词：ESG 评级 绿色转型 绿色创新 非正式环境规制 多时点双重差分
中图分类号：F270.3 文献标识码：A 文章编号：1000-3894（2023）07-0090-22
一、引 言
日益严重的生态环境问题、频发的自然灾害和极端气候风险使绿色可持续发展成为当今时代
的主题。中国社会各界也深刻认识到必须改变过去“高投入、高消耗、高污染”的粗放型发展模式，
促进经济绿色转型，实现高质量发展。2020 年 9 月中国正式提出碳达峰与碳中和的目标，党的二十
大报告进一步指出要加快发展方式绿色转型，推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展
的关键环节。企业作为经济发展的微观主体，能否贯彻绿色发展理念实现绿色转型，对于转变经济
发展方式，实现“双碳”目标和推动经济高质量发展具有决定性作用。然而企业进行绿色转型不仅
* 胡洁，研究员，中国社会科学院数量经济与技术经济研究所、中国经济社会发展与智 能 治理实验室、中国社
会科学院大学，电子邮箱：hujie@cass.org.cn；于宪荣（通讯作者），博士研究生，中国社会科学院大学应用经济学院，电
子邮 箱 ：yuxr@ucass.edu.cn；韩一 鸣 ，硕士 研 究 生 ，中 国 社 会 科 学 院 大 学 应 用 经 济 学 院 ，电 子 邮 箱 ：hanym9764@163.
com。本文获得国家社科基金项目（20BGL259）、中国社会科学院创新工程基础研究学者项目（XJ2022005）、中国社
会科学院大学（2022-KY-127）的资助。感谢匿名审稿专家的宝贵意见，文责自负。
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