2023年宏观经济二季报：复苏行稳致远，结构性适“春播”

《2023年宏观经济二季报：复苏行稳致远，结构性适“春播”》 年份：20230411 行业：金融经济->银行 3月，地产销售延续季节性回暖但持续性及至新开工的传导性都还有待进一步验证，升级可选品类消费的拖累还比较明显，二季度仍需政策的刺激请参阅最后一页的免责声明1研究报告配合。开年经济重启修复势头延续但斜率不足，实体融资需求改善但持续性和内生请参阅最后一页的免责声明2研究报告结构性问题仍在，在货币宽松传导带动内生需求效率不足及亟需扩大经济实际复苏程度下，国内货币政策二季度仍将延续稳健宽松的政策基调，总量空间不大，短期内降准、降息必要性趋弱。 【宏观经济分析】 2023年宏观经济二季报指出，中国经济在第一季度呈现弱修复的态势，复苏进程稳步前行，但增长斜率不足。这表明尽管经济重启后出现了一定程度的修复，但实体融资需求的改善并不强劲，内生结构性问题仍然存在。复苏的持续性和质量成为关注焦点。 【政策导向与内需】 政府将继续采取政策手段扩大内需，以稳定经济增长并增强经济内生动力。在净出口对经济贡献减弱以及内需恢复步伐偏慢的情况下，政策重点将落在促进居民消费的进一步修复，尤其是增加可选消费，以弥补投资增速放缓带来的影响。预计第二季度将是验证经济修复强度的关键时期。 【出口与制造业】 全球经济环境对我国出口和工业生产构成一定压力，但主要发达经济体制造业景气度的底部改善以及出口向东盟国家的转移，为我国出口提供了底部支撑，出口增速预计将逐渐企稳。制造业则面临内外部压力，需要政策性拉动的基建和地产弱修复来平衡。 【投资与消费】 固定资产投资方面，上半年政策性基建投资预计保持在8%左右的增长，而地产行业则处于弱修复状态，增速约为-3%。总体来看，固定资产投资总增速可能会小幅下降至5%左右。消费方面，随着居民对经济修复预期的稳定，商品消费特别是可选消费的恢复将成为促消费的重点，预计消费增速将在第二季度进一步提升，年内高点可能出现在这一季度。 【通胀与货币政策】 中短期内，猪价低位运行可能导致CPI呈现震荡缓增，上半年通胀水平低于2%，对货币政策的约束较小。然而，国内货币政策在第二季度总量空间有限，降准、降息的可能性降低，政策将保持稳健宽松基调。 【资产市场表现】 在缺乏明显驱动因素的二季度，资产价格趋势可能不明朗，倾向于震荡。工业品价格可能因政策维稳而非强刺激而呈现震荡中枢向上的减弱趋势。债券市场预计将呈现区间震荡，投资者在债市的配置可能较为保守。权益市场将更多地表现为行业分化带来的结构性机会，以数字科技和国产替代为主的成长股将更具优势，中证500指数的投资价值将更加突出。 总结来说，2023年第二季度中国经济将继续复苏，但速度可能较慢，政策将侧重于结构优化和内需提振。同时，市场需要密切关注内外部环境变化，以及政策对不同资产类别产生的影响。