mbs现金流瀑布及定价分析-经济学下载-经济学资源数据库.pptx

【资产证券化与MBS简介】 资产证券化是一种金融创新工具，其本质是将一组具有稳定现金流的资产打包，通过结构化设计转化为可以在金融市场交易的证券。这种融资方式旨在隔离原始资产的风险，降低发起人的融资成本，并为投资者提供多样化的投资选择。在资产证券化过程中，发起人（通常是金融机构）将资产转让给一个特殊目的实体（SPV），由SPV发行证券，投资者购买这些证券，从而获取资产未来的现金流。 MBS，即房贷抵押担保证券，分为住宅抵押担保证券（RMBS）和商业不动产抵押担保证券（CMBS）。RMBS基于个人住房贷款，而CMBS则以商业地产为抵押。CMBS相比RMBS有较低的提前还款风险，但违约相关性和危害性更高。RMBS的违约风险主要关注借款人的信用状况，而CMBS更依赖于抵押资产的潜在回报。 【MBS定价分析：OAS利差和信用利差】 MBS的定价涉及到多个关键因素，其中包括OAS利差（Option Adjusted Spread）和信用利差。OAS利差反映了MBS相对于无风险利率的额外收益率，考虑了提前还款和再投资风险。信用利差则是MBS收益率与相应信用等级债券的收益率之差，体现了市场对违约风险的补偿。 【资产证券化流程与参与者】 资产证券化的基本流程包括资产选择、信用增强、结构设计、证券发行和交易。参与主体包括发起人、债务人、SPV、证券受托人、投资者、流动性提供方和信用强化提供方。每个角色都有其特定的责任和作用，共同确保证券化过程的顺利进行。 【提前还款率分析：CPR与PSA】 提前还款率是MBS定价的关键变量，直接影响现金流预测。CPR（Constant Prepayment Rate）假设提前还款率为常数，而PSA（Prepayment Speed Assumption）则考虑了贷款期限对提前还款的影响。PSA模型更符合实际情况，能够更好地反映提前还款的动态变化。 【现金流瀑布模型】 现金流瀑布模型描述了MBS证券中不同层级的现金流分配规则。通常，利息和服务费首先支付给发起人，然后是各级证券的利息，剩余现金流用于支付本金。在违约或提前还款情况下，超额利差用于吸收损失，保护高级证券投资者的利益。如果所有层级都得到满足后还有剩余，则返回给发起人。 【投资者群体】 MBS的投资者包括政府控股公司、银行、货币市场基金等，它们被MBS的利差和流动性所吸引。政府控股公司往往能以较高的杠杆率投资，而银行和货币基金则寻求风险和收益的平衡。 MBS作为资产证券化的重要组成部分，其定价和现金流分析涉及复杂的经济模型和假设。理解这些概念和流程对于投资者和金融机构而言至关重要，因为它直接影响着投资决策和市场定价。通过深入研究MBS的特性，可以更有效地评估和管理相关投资风险。