华工科技-000988-完成改制优化成长路径，多点开花释放增长.pdf

### 华工科技-000988-完成改制优化成长路径，多点开花释放增长 #### 一、公司概况及改制影响 华工科技（股票代码：000988）是一家专注于激光技术领域的高新技术企业。自2016年至2021年间，公司营业收入实现了25.6%的年复合增长率（CAGR）。2021年3月，公司完成了从校企控股到武汉国资控股与管理层持股的重大体制改革，这不仅加强了核心团队与公司的利益绑定，还提高了决策效率，为公司进入新的发展阶段奠定了基础。 #### 二、智能制造业务的发展趋势 智能制造业务作为华工科技的核心板块之一，主要受益于激光设备市场的快速扩张。在完成改制之前，该公司由于受到体制限制，其市场份额仅占2.4%。然而，随着激光设备在多个行业的广泛应用，如汽车、3C、光伏和锂电等，华工科技在这一领域的业务增长率达到了10%的CAGR。2021年，该板块业务实现了38%的增长，并且毛利率一直维持在30%以上。预计到2024年，智能制造业务的复合增长率将达到28%。 #### 三、数字经济战略推动下的光连接与无线连接业务 随着国家对数字经济战略的不断深化，预计未来五年中国光模块市场规模将以约20%的速度增长。华工科技作为华为的金牌供应商，在无线小站领域占据了较大的市场份额。无线小站作为提高5G信号室内覆盖的有效手段，预计在未来三年内的市场渗透率将进一步提高。据预测，华工科技在这一领域的业务营收将以28.76%的复合增长率增长。 #### 四、感知业务的多元化拓展 除了传统的家电温度传感器外，华工科技正积极向新能源汽车行业进军，尤其是新能源汽车PTC（正温度系数）系统的应用。随着新能源汽车市场的蓬勃发展，全球PTC加热市场的年复合增长率预计将达13.6%。目前，华工科技的产品已经成功进入了比亚迪、上汽等知名品牌，并逐步实现了国产替代。预计未来三年，传感器业务收入将以33%的复合增长率增长。 #### 五、财务分析与投资评级 根据预测，华工科技在2022年至2024年的营业收入分别为136.54亿、171.01亿和214.22亿元人民币，同期的归母净利润分别达到9.26亿、11.95亿和14.67亿元人民币。考虑到公司各业务板块之间的协同效应日益明显，分析师给出了22.21元的目标价，对应2022年的市盈率为24倍。首次覆盖给予“买入”评级。 #### 六、风险提示 尽管前景看好，但投资者也需要注意潜在的风险，包括但不限于PTC制热技术推广不如预期、5G推广速度减缓、光模块市场竞争加剧以及原材料价格上涨等因素可能对公司业绩造成不利影响。 ### 结论 华工科技通过完成改制进一步优化了成长路径，同时在智能制造、光连接与无线连接以及感知业务等多个领域展现出强劲的增长潜力。随着国家政策的支持和市场需求的增加，预计华工科技将在未来几年内实现稳健增长。对于投资者而言，华工科技是一支值得关注的股票。