20210727-招商证券-光伏行业：大型化技术革命将引发行业装机跃变.pdf

光伏行业在近年来经历了显著的技术革新和市场需求增长。招商证券在2021年7月27日发布的报告中指出，光伏行业之所以实现爆发性增长，主要归因于行业内部发生了质的变化。这些质变包括单晶技术替代多晶技术、Perc（钝化发射极和背面接触）技术、金刚线切割技术的使用，这些技术进步显著拉开了单晶与多晶电池之间的差距。技术进步导致成本下降速度超过了政府补贴的减少速度，从经济性角度推动了行业需求的大量释放。随着国内光伏企业积累起丰富的制造经验，其竞争力得到快速提升，在全球市场中占据了领导地位，进一步扩大了制造经验的获取范围，并推动了成本的进一步下降，形成了一个良性循环。 报告进一步分析了风电行业的发展现状。虽然风电具有机械属性，与光伏的半导体属性不同，降本速度相对较慢，导致需求增长不显著。在"十三五"期间，风电行业几乎没有增长。然而，报告认为风电正在经历质变过程，其质变主要体现在单机功率大型化上。自2014年起，整机企业开始加大研发投资，到2018年已见成效，预计到2021年大功率风机将广泛应用于平价项目中。大功率风机的推广将有助于摊薄除整机外的成本，并使单位千瓦成本下降。报告预测，在"十四五"末期，风电整机成本有望降至1800元以下，EPC（工程、采购和施工）价格降至5000元以下，风电行业将步入降本-放量-降本的良性循环。 报告还提到了光伏行业需求的增长对招标量的影响已经非常清晰。2020年第四季度和2021年第一季度的招标量分别为17GW和16GW，远超同期抢装。这种增长背后的内生动力，在碳中和等政策的催化下，将促进风电行业更快地积累学习经验，加快降本提效进程。 在投资建议方面，报告推荐了包括明阳智能、运达股份、金风科技在内的整机制造商，以及日月股份、天顺风能、泰胜风能、金雷股份、东方电缆和大金重工在内的零部件供应商。报告也提醒投资者注意包括国内新增装机不达预期、零部件供应短缺影响交付、运营商资本开支能力不足等潜在风险。 报告通过多个数据图表展示了国内和全球光伏新增装机量的增长趋势，以及光伏组件价格的下降趋势。这些图表直观地反映了光伏行业在过去几年中所经历的快速成长和成本下降。通过这些数据，我们可以清晰地看到光伏行业的技术进步和市场需求之间是如何相互促进的。 总体而言，招商证券的这份报告深入分析了光伏行业的发展动向，强调了技术创新在推动行业增长中的核心作用，并对风电行业的未来发展趋势进行了预判。报告同时为投资者提供了具有针对性的投资建议和风险提示，为业界提供了宝贵的信息参考。