20210721-兴业研究-中国机构资管业务手册（2021版）：金银岛与藏宝图.pdf

兴业研究发布的《中国机构资管业务手册（2021版）》深入探讨了中国银行业和资管行业在近年来的演变与发展，分析了当前行业面临的挑战与机遇。报告指出，随着监管政策的调整，资产需求和负债管理需求之间的平衡成为商业银行和资管机构面临的首要问题。以下是报告中提及的几个关键知识点： 1. 商业银行与金融市场：报告描述了商业银行在债券投资上的大幅增长，以及由于信贷投放管控导致的资产荒现状。同业合作在这一过程中扮演了重要角色，不仅限于传统的流动性管理和债券配置交易，还拓展至科技输出、FICC代客、债券借贷及理财代销等新模式。这些模式在表内及表外同时进行，丰富了银行间合作的形式和内容。 2. 银行与非银资管机构合作：报告强调了银行与非银资管机构在“委外”、“投顾”和“贴牌”等业务模式上的合作多样性。非银资管机构展现出在资产选择、交易、风险控制、估值减震和税收节约方面的专业能力，帮助银行拓展资产交易和配置的边界。 3. 同业合作的五重职能：报告详细阐释了非银资管机构在同业合作中的五大职能，包括资产筛选、交易提升、信用甄别、估值减震以及税收优化。这些职能体现了非银机构在资管行业中的专业价值和对风险管理的重视。 4. 传统同业业务的挑战：报告指出传统同业业务面临三大挑战，包括表内额度的限制、政策的不确定性以及客户信任的缺失。这些因素对传统“委外”模式构成了影响，使得商业银行在资产配置和风险管理方面需要更为谨慎。 5. 机构资管业务的增长风口：报告预测了未来机构资管业务将面临的三个增长机遇，包括“超级区域银行”的兴起、理财子公司的扩张以及养老金市场的进一步发展。这些领域预计将带来超过10万亿元的新增资金空间。 6. 海外资管业务的启示：报告通过分析海外资管业务的发展趋势，为国内机构提供了三个启示：零售市场难以完全替代机构业务，外包OCIO模式的成熟以及跟踪、评价和激励体系的重要性。 7. 机构资管业务的未来变化：报告最后预测了机构资管业务的三个未来变化趋势，即头部化、工具化和平台化。理财子公司和合并后的“超级”区域银行将成为主要的资金委托方，同时商业银行将通过完善自身的投研体系来降低资产脱离控制的风险。 以上内容涵盖了《中国机构资管业务手册（2021版）》的主要分析框架和观点，为读者展示了中国机构资管业务的现状、挑战、机遇及发展路径。报告不仅为行业内的从业人士提供了深入的洞见，也为监管机构、投资者以及相关研究者提供了宝贵的研究参考。