20210706-浙商证券-韵达股份-002120-A股加盟制快递龙头，价格风险收窄前景可期.pdf

根据提供的文件内容，我们可以提取以下关于韵达股份的IT和快递行业相关知识点： 1. 快递行业的发展和竞争格局 - 快递行业在中国近年来持续发展，电商的崛起为快递行业带来了大量的需求。 - 韵达股份作为快递行业的一员，专注于电商快递业务，采用“枢纽分拨自营与末端网络加盟”的经营模式。 - 在快递行业内部存在激烈的竞争，包括价格战，这对于行业内的企业特别是龙头企业的市值和盈利能力带来了影响。 2. 韵达股份的业务规模和市场份额 - 韵达股份的日均单量在过去几年有显著增长，从2017年的1645万件增长到2021年的5200万件，增长了216%，年复合增长率达到39%。 - 公司市场份额也在稳步提升，从2017年的11.78%增长至2021年的17.48%，使其稳居行业头部位置。 3. 政策影响和价格调整 - 政策方面对快递行业有积极影响，例如浙江省审议通过的《浙江省快递业促进条例（草案）》要求快递价格不得低于运营成本。 - 报告指出，行业价格降幅超过预期，韵达快递的票单价虽然同比微降0.98%，但考虑到去年同期疫情期间派费收入增值税减免，实际价格已趋于稳定。 4. 成本控制和规模效应 - 韵达股份利用规模效应和前期投资带来的网络建设，实现了成本控制的优势。 - 公司在装卸扫描、干线运输、办公租赁等多个维度上实现了成本优化，从而降低了单票快递成本。 5. 估值分析和投资评级 - 报告提出当前快递行业的估值存在预期差，主张估值锚应从单纯的利润估值体系中脱离，增加规模角度的考量。 - 韵达股份的PB和PS估值与行业均值相比，显示出较低的水平，表明其价值被低估。 - 基于上述分析，报告将韵达股份的投资评级由“增持”上调为“买入”，并预计其2021-2023年的净利润将实现增长。 6. 风险因素 - 报告也提到了韵达股份可能面临的风险，包括资本支出超预期和价格战等因素。 7. 行业分析框架 - 报告采用的加盟制快递分析框架，关注重点要素如规模、服务、产能以及核心变量如边际变化，来分析企业竞争优势和发展前景。 8. 物流行业的信息化与科技赋能 - 韵达股份利用科技手段提升运营效率，例如通过信息化手段减少外包成本、优化运输结构和自持物业来降低长期运营成本。 总结以上知识点，我们可以看出韵达股份在快递行业中通过其独特的经营模式、规模优势、政策支持、成本控制、信息化和科技赋能等方面的策略，取得了业务增长和市场份额提升。尽管面临价格战和资本支出等风险，但公司的估值和业绩增长前景依然被市场看好。同时，这份报告也反映出快递行业的估值标准可能会随着行业的发展和市场的变化而进行调整。