20210625-银河证券-道通科技-688208-道通科技成长驱动力之三问三答.pdf
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在当前的汽车后市场,特别是在汽车维修诊断领域,道通科技作为一家专注于汽车综合诊断设备和服务的公司,其成长驱动力主要围绕以下几个方面进行分析。 首先是海外业务的分析。在成熟的北美市场,汽配维修市场已经非常成熟,道通科技与国际知名公司如实耐宝、博世同处竞争的第一梯队,市场格局稳定。在这一地区,道通科技的汽车综合诊断业务收入相对平稳,而TPMS(轮胎压力监测系统)业务和ADAS(先进驾驶辅助系统)标定工具与软件升级云服务则处于快速发展阶段。在欧洲市场,虽然与北美市场发展阶段相近,但因区域分散和市场集中度不高,道通科技的业务拓展空间较大,特别是TPMS后装市场需求尚未完全释放,预示着有高速增长的潜力。此外,道通科技还积极拓展新兴市场,如中国、南美、亚太和中东等,这些市场因人均汽车保有量较高和车龄较老而显示出广阔的汽配维修市场发展空间。 关于国内市场,中国正处于汽车后市场转型升级期。随着独立维修厂市场份额的提升和诊断设备需求的增长,预计到2025年,中国车龄10年以上的汽车占比将超过40%。这样的市场变化将大大增加独立维修厂的业务需求,同时,随着行业整合升级的推进,对汽车智能诊断设备的需求将持续增长。 新能源汽车的发展被看作是行业的一个重要趋势。尽管有人担心新能源汽车的普及可能会减少对汽车维修诊断产品的需求,但道通科技正在积极布局智能电池分析系统等新能源汽车相关技术。此外,随着ADAS系统的推广和升级,道通科技的ADAS智能检测标定工具也将迎来发展机遇。 从投资角度来看,银河证券分析师预测道通科技2021-2023年归母净利润将分别为6.12亿元、8.40亿元和11.49亿元,对应每股收益(EPS)为1.36元、1.87元和2.55元。假设公司当前股价所对应的2021-2023年市盈率(PE)分别为54.1、39.4和28.8,分析师给出“推荐”评级。 然而,投资也存在一定的风险,包括境外经营风险、价格下降风险和中国市场拓展不及预期的风险。具体到财务指标,道通科技2020年的营业收入为1577.8百万元,净利润为433.1百万元,而2021-2023年的营业收入预计将分别达到210.5百万元、3048.7百万元和4031.0百万元,净利润分别为611.9百万元、839.7百万元和1149.1百万元。 道通科技的成长驱动力主要集中在海外市场的拓展、国内汽车后市场的发展潜力以及新能源汽车趋势下的技术布局,投资者需密切关注这些因素对公司未来业绩的影响。同时,应该意识到市场变化、技术进步和政策调整等因素可能带来的风险。
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