20210625-东吴证券-生鲜电商行业深度分析：生鲜电商战事升级，路向何方，叮咚买菜VS每日优鲜VS社区团购.pdf

生鲜电商行业在近年来经历了迅速的发展，其背后的经营模式、市场格局、盈利状况以及行业前景成为业界关注的焦点。东吴证券发布的研究报告《***-东吴证券-生鲜电商行业深度分析：生鲜电商战事升级，路向何方，叮咚买菜VS每日优鲜VS社区团购》对当前生鲜电商行业的竞争态势进行了深入分析，并对主要的市场参与者进行了比较。 报告对比了叮咚买菜和每日优鲜两家公司的规模和市场表现。叮咚买菜在疫情期间通过规模的迅速扩张，实现了收入的反超，并且与每日优鲜的差距在不断扩大。然而，尽管疫情带来了收入增长，两家公司依旧处于亏损状态，履约毛利率均为负值，显示前置仓模式在成本控制方面存在挑战。 前置仓模式指的是企业将小仓库设立在靠近社区的位置，以实现快速配送服务。该模式下，公司需要承担较高的前置仓建设投入和库存风险，生鲜产品通常从源头直采以保证品质，这同样增加了管理难度。前置仓模式的代表企业包括叮咚买菜和每日优鲜。 社区团购是另一种生鲜电商的商业模式。相比前置仓模式，社区团购更注重在三四线城市以及乡镇地区的下沉市场，通过预售+团购的模式来减少库存和履约成本，因而具有较低的管理难度和初始投资。根据报告数据，社区团购的市场规模已经超过了前置仓，显示出更大的市场潜力。 报告还指出，社区团购的履约费用控制相对更优，亏损率可以控制在较低的水平，且具有价格上的优势。相反，前置仓企业由于履约费用率较高，距离盈亏平衡点还有较远的距离，可能需要不断寻求外部融资以支持持续的运营。 此外，报告对叮咚买菜和每日优鲜的主要财务数据进行了统计分析，包括GMV、订单数、用户数、客单价、市场扩张速度等关键指标，反映了两家公司的市场策略和竞争状况。 在风险提示方面，东吴证券提出了行业可能面临的挑战，如亏损状况恶化、融资和扩张不及预期、质量问题等，这些因素都可能对公司的长期发展造成影响。 报告通过对比分析，让我们对生鲜电商行业内部的竞争格局有了更清晰的认识。前置仓模式和社区团购模式在市场定位、主要客群、品类结构等方面都有所不同，尽管竞争激烈，但也有望实现共存。 报告通过对叮咚买菜和每日优鲜的经营数据的深入分析，揭示了前置仓模式在实现快速配送的同时，也面临着较大的成本和亏损压力。而社区团购模式虽然在市场规模和履约费用控制上有优势，但其在高质高效配送方面仍有不足。报告提出的问题和分析结果将对投资者及行业从业者提供参考，有助于他们更好地理解市场现状和未来发展趋势。