5G核心器件基站滤波器行业专题，爆发前夜，关注主设备商的核心供应商机会.pdf

5G技术的发展为通信基站滤波器行业带来了新的增长机遇。滤波器是基站射频系统的核心组成部分，其主要作用是过滤电磁波信号，确保不同频段和形式的无线通信系统之间不会互相干扰。在5G时代，由于对基站小型化、轻量化、低损耗以及性价比的要求提高，陶瓷介质滤波器成为主流趋势，技术革新促使行业竞争格局发生洗牌。 在3G和4G时代，金属同轴腔体滤波器是市场上的主流产品。随着5G的推进，技术上如Massive MIMO（大规模多输入多输出技术）和有源天线的使用，推动了滤波器向小型化和轻量化方向发展，进而金属腔体滤波器向陶瓷介质滤波器转变。华为在纯介质波导滤波器的应用上相对激进，而其他主设备商主要采用半介质或小型化金属滤波器。 滤波器的生产工艺包括射频/结构设计、介质粉末制造、喷雾造粒、压制成型、烧结、研磨、金属化、制电极和调试等环节，其中核心制造工艺主要包括粉体配方、压制成型及烧结、金属化和调试。陶瓷滤波器的生产难点在于保证产品的一致性，包括材料配方、生产的自动化、调试良率和效率。粉体配方是企业竞争力的关键之一，良好的配方可以确保高Q值介质陶瓷的生产。 在市场方面，5G基站滤波器的市场空间预测将大幅增长。国内市场的规模预计将达到372亿元人民币，是4G时代的1.73倍，而全球市场预计约为746亿元，是4G时代的1.71倍。这一增长的推动力主要来源于5G基站建设和升级换代的需求，以及滤波器小型化、轻量化和高性能的要求。 证券分析师程成在其分析报告中指出，当前是关注主设备商核心供应商的较好时机。从投资角度看，建议重点关注华为等核心供应商，包括大富科技和武汉凡谷。同时，也建议投资者积极关注世嘉科技、灿勤科技、东山精密（艾福电子）等潜在标的。市场目前对5G牌照提前发放带来的利好预期，以及滤波器行业的供需情况持谨慎态度，但程成分析师认为，5G基站滤波器行业的供需当前并不均衡，主设备商压价力度不大，厂商在产能爬坡期和产品优化期毛利率将保持高位。此外，陶瓷介质滤波器的产品良率依赖于企业长期积累的经验和全流程自主生产能力，这使得行业新进者面临较高的技术壁垒。 在技术革新与市场竞争的双重驱动下，可以预见，5G基站滤波器行业在未来几年内将迎来高速增长期，而当前时点被视为长期投资的良好起点。随着2020年5G基站数的高速放量，相对于2019年将有大幅增长，这一趋势对于滤波器厂商的盈利能力将带来边际改善，尤其是在5G投资周期较长的背景下，其积极影响是确定性的。