EVA 模型理论概述
EVA 模型理论概述是经济增加值理论的重要组成部分,它从根本上来说,是企业经济利润的代表,和传统的会计利润相比较,EVA 指标在计算的时候更加强调权益资本成本对利润的影响,明确了权益资本的机会成本,客观上反映了企业的真实业绩水平。
EVA 的含义是指超过资本成本的投资回报,即公司经营收益扣除所占用的全部资本成本之后的数额。这里所指的全部资本包括债务资本和权益资本。EVA 不仅考虑了债务资本的成本,还考虑了权益资本的成本,使得 EVA 在本质上与经济学意义上的利润相一致,而不再是我们平常所说的“ 会计利润” 。
EVA 理论是在剩余收入概念的基础上发展起来的,所以 EVA 并不是一个全新的概念。 EVA 的核心理念是公司只有在税后净经营利润大于一切投入资本成本的时候,才给股东创造了财富,否则公司就是在损害股东的财富。也就是说,投资资本的回报率必须要高于同期的资本成本率才能创造财富。
EVA 指标在计算的过程中, 对财务报表所给的会计信息进行了一定的调整,突出体现企业战略及业务组合会计政策等对企业价值的影响。
EVA 的理论基础来自 MM 理论和委托代理理论这两个理论基础。MM 理论认为, 在不考虑公司所得税, 且企业经营风险相同而只有资本结构不同时, 公司的资本结构与公司的市场价值无关。修正的 MM 理论(含税条件下的资本结构理论)发现, 在考虑公司所得税的情况下,由于负债的利息是免税支出,可以降低综合资本成本,增加企业的价值。
委托代理理论认为,所有者与管理者在目标不一致情况下存在的代理冲突。 Jensen和 Meckling 认为,代理人会产生“ 道德风险” 行为,损害委托人的利益。因此,如何构建有效的激励机制,使代理人的行为与委托人的期望一致,便显得十分重要。
EVA 的计算公式为:EVA= 税后净营业利润 (NOPAT) - 期初资本总额 (TC) * 加权平均资本成本 (WACC)。其中,税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出部分,亦即公司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营成本和费用(包括所得税费用)后的净值。资本总额是指所有投资者投入公司经营的全部资金的账面价值,包括债务资本和股本资本。
EVA 的计算步骤包括计算税后净营业利润、计算资本总额、计算加权平均资本成本等几个步骤。根据上述公式可以看出,当 EVA 为正数时,表示公司创造了价值,反之毁灭价值。
EVA 模型理论概述是企业评价的重要指标,它可以客观地反映企业的真实业绩水平,为企业的发展和投资提供了科学的依据。