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电力设备行业:光伏从周期迈向成长,新能源车平台化-0422-安信证券-20页.pdf
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光伏从周期迈向成长,新能源车平台化
■新能源汽车:随着纯电动汽车的蓬勃发展和行业机遇,电动车专属平台成
为汽车行业发展的重点方向之一。本届上海车展,我们发现:各家车企推出
的新能源车型大多数是基于全新的电动化平台打造,平台化可以实现多种车
型的技术以及经验共享,能够有效地缩短车型的开发周期,从而提高开发效
率,最终达到降低车型的开发以及生产成本的目的。全新的电动化平台的可
拓展性很,未来终端的供给预计会非常饱满。
动力电池作为新能源汽车最为重要的零部件,相关企业纷纷开始积极参与车展,
我们发现,新能源汽车动力电池行业呈现出以下几大趋势:
1、随着 2020 年补贴政策退出,韩国电池企业开始积极寻求重返中国市场的
机会;2、长城汽车开始自产自供电池,未来整车企业往电池业务延伸可能是
一大趋势;3、国际车企为了保证供应安全,正在积极培育二供、三供电池企
业;4、外资整车企业与外资电池企业出现在中国合资的迹象(大众与 SKI);
5、二三线电池企业也积极发布新品,在恶劣的竞争环境中寻求突破。
投资建议:维持对新能源车 2019 年产销 170 万辆(YoY+35%)、动力电池装
机量 75-80GWh(YoY+35~40%)的判断。从短期受补贴退坡影响较小、长期
竞争力显著两方面综合考虑,重点推荐:1)优质产能供不应求、参与全球竞
争的电芯龙头宁德时代、亿纬锂能,建议关注欣旺达;2)海外供货占比高、
降价空间小、具备全球市场竞争力的材料及零部件厂商,重点推荐:当升科
技、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、璞泰来、杉杉股份、星源材质、三花智
控等。
■新能源发电:从周期迈向成长。近期能源局发布文件从降低非技术成本、
保障消纳、保障收益等多种途径大力推进平价项目,而在产业链目前的价格
水平下,平价项目可实现 6%-8%的收益率。随着成本的进一步下行以及平价
政策进一步推动,平价将在 2020 年加速到来,而从全球范围来看,全球大部
分区域已实现平价上网,价格的降低将会激发海外越来越多的需求。因此,
我们认为今年是光伏板块从周期迈向成长的元年,板块估值有望大幅提升。
短期来看,在国内平价项目及强劲的海外需求推动下,2019 年全球光伏装机
有望超 120GW,风电在平价项目及抢装的刺激下,2019 年国内装机有望达到
30GW。
投资建议:光伏重点推荐龙头标的隆基股份、通威股份、阳光电源、正泰电
器等,建议关注产业链相关的东方日升、中环股份、中来股份、福斯特、林
洋能源、京运通等;风电重点推荐金风科技、天顺风能等,建议关注泰胜风
能、恒润股份、日月股份、天能重工、金雷风电等。
■电力设备与工控:泛在电力物联网推进蹄疾步稳。4 月中旬,国网公司召开
2 季度工作会议,会议指出将深入推进“三型两网,世界一流”战略落地实
Table_Title
2019 年 04 月 22 日
电力设备
Table_BaseInfo
行业动态分析
证券研究报告
投资评级
领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock
首选股票
目标价
评级
601877
正泰电器
38.50
买入-A
600406
国电南瑞
30.00
买入-A
002090
金智科技
32.00
买入-A
601012
隆基股份
34.50
买入-A
600438
通威股份
18.20
买入-A
002202
金风科技
19.00
买入-A
002531
天顺风能
7.82
买入-A
300750
宁德时代
90.00
买入-A
300014
亿纬锂能
27.90
买入-A
600312
平高电气
12.00
买入-A
Table_Chart
行业表现
资料来源:
Wind
资讯
%
1M
3M
12M
相对收益
-3.54
-10.59
-4.83
绝对收益
3.94
20.50
4.73
邓永康
分析师
SAC 执业证书编号:S1450517050005
dengyk@essence.com.cn
吴用
分析师
SAC 执业证书编号:S1450518070003
wuyong1@essence.com.cn
彭广春
报告联系人
penggc@essence.com.cn
丁肖逸
报告联系人
dingxy@essence.com.cn
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-33%
-27%
-21%
-15%
-9%
-3%
3%
9%
2018-04 2018-08 2018-12
电力设备 沪深300
2
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施,各省网公司也提出泛在电力物联网建设规划,主要通过以点带面形式,
通过打造综合示范区,为实现全省铺开起带头样板作用。此外,在低压电器
领域,我们重申正泰电器的推荐逻辑。通过对需求、格局、趋势以及公司三
大举措的深入分析,我们认为正泰长期将保持 15%-20%的增长。
投资建议:泛在电力物联网领域重点推荐:国电南瑞(二次设备龙头+集团
信通相关业务 17 年注入)、岷江水电(国网信通业务拟注入)、金智科技(二
次设备+电力信息化);建议关注新联电子(用电信息采集+230M 组网+智慧
能源云平台)、炬华科技(用能侧信息采集)、朗新科技(电力及燃气营销与
采集系统)、恒华科技(面向电力行业的云服务平台)、远光软件(国网电商
平台拟注入)等。同时,维持对低压电器板块正泰电器和良信电器的重点推
荐。
■风险提示:行业相关政策推出节奏或力度低于预期;新能源车产销量及风
电光伏低于预期;电网混改力度不足或节奏迟缓等
■本周组合:正泰电器、国电南瑞、金智科技、隆基股份、通威股份、金风
科技、天顺风能、宁德时代、亿纬锂能、平高电气
行业动态分析/电力设备
3
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内容目录
1. 上海车展新能源车平台化分析 ................................................................................................ 5
1.1. 行业观点概要 ................................................................................................................ 5
1.2. 行业数据跟踪 .............................................................................................................. 10
1.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ..................................................................................... 11
2. 从“周期”迈向“成长”,重点配置光伏 .............................................................................. 12
2.1. 行业观点概要 .............................................................................................................. 12
2.2. 行业数据跟踪 .............................................................................................................. 13
2.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ..................................................................................... 14
3. 国网工作会议大力推进泛在电力物联网建设 ........................................................................ 15
3.1. 行业观点概要 .............................................................................................................. 15
3.2. 行业数据跟踪 .............................................................................................................. 16
3.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ..................................................................................... 17
4. 本周板块行情(中信一级) .................................................................................................. 18
图表目录
图 1:BMW 未来平台及电动化车型规划 ..................................................................................... 5
图 2:大众 MEB 平台 .................................................................................................................. 6
图 3:大众电动化平台变迁 ......................................................................................................... 6
图 4:基于 MLB(Evo)平台的奥迪 etron.................................................................................. 6
图 5:北汽新能源汽车平台 ......................................................................................................... 7
图 6:蔚来汽车电动化平台 ......................................................................................................... 7
图 7:广汽第二代纯电动专属平台 GEP ...................................................................................... 8
图 8:广汽第二代纯电动专属平台 GEP ...................................................................................... 8
图 9:理想汽车平台 .................................................................................................................... 8
图 10:理想汽车平台 .................................................................................................................. 8
图 11:小鹏汽车电动化平台 ........................................................................................................ 8
图 12:长城汽车电动化平台 ....................................................................................................... 8
图 13:2017-2019 年新能源汽车月销量(辆) ........................................................................ 10
图 14:电芯价格(单位:元/wh) ............................................................................................ 10
图 15:正极材料价格(单位:万元/吨) .................................................................................. 10
图 16:负极材料价格(单位:万元/吨) .................................................................................. 10
图 17:隔膜价格(单位:元/平方米) ...................................................................................... 10
图 18:电解液价格(单位:万元/吨) ...................................................................................... 10
图 19:国内风电季度发电量 (亿千瓦时) ................................................................................... 13
图 20:全国风电季度利用小时数 .............................................................................................. 13
图 21:多晶硅价格(美元/kg)................................................................................................. 13
图 22:硅片价格(156*156,美元/片) ................................................................................... 13
图 23:电池片价格(156*156,美元/片) .................................................................................. 13
图 24:组件价格(单位:美元/W)............................................................................................... 13
图 25:工业制造业增加值同比增速维持高位 ............................................................................ 16
图 26:工业增加值累计同比增速维持高位................................................................................ 16
图 27:固定资产投资完成超额累计同比增速情况 ..................................................................... 16
图 28:长江有色市场铜价格趋势(元/吨) ................................................................................... 16
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