【东北证券固收团队经济数据点评】
这篇报告主要分析了2019年6月份中国的经济数据，并对债券市场在第三季度的表现进行了预测。报告指出，虽然6月的经济数据显示出一定的回暖迹象，但这并不足以表明经济已经触底反弹。以下是详细解读：
1. 固定资产投资：2019年上半年固定资产投资累计增长5.8%，较1-5月微升0.2个百分点。制造业投资和基建投资略有回升，房地产投资则继续下滑。制造业投资的回暖主要是由于减税降费政策对企业的支持，而基建投资反弹受到政策推动，但空间有限。
2. 消费：6月社会消费品零售总额同比增长9.8%，增速比5月上升1.2个百分点。汽车消费的增长由负转正，成为提振消费的主要因素，这得益于政府刺激消费的政策。然而，消费的持续增长可能会受到居民收入增长放缓的限制。
3. 生产：6月工业生产指数增长6.3%，比5月提高1.3个百分点。其中，上游加工冶炼行业和基建相关的电力、热力、燃气和水的生产增速明显上升。然而，生产面的压力依然存在，尤其是来自国际贸易摩擦对出口行业的潜在影响。
4. 债市策略：报告认为，尽管6月数据有所反弹，但房地产市场的疲软、金融数据的结构问题以及外围经济环境的不确定性预示着经济仍面临下行压力。因此，预计第三季度经济可能进一步探底。在此背景下，货币政策将保持宽松，但不会过度放水，可能采取“定向降息+利率并轨”的方式降低实体经济融资成本。同时，财政政策的积极效应将持续，减税降费政策将为经济增长提供支持。
基于以上分析，报告预计第三季度债券市场将表现强劲，有可能达到年内第二个收益率低点。10年期国债收益率可能接近1月的低点3.07%，10年期国开债收益率可能跌破1月的低点。因此，报告认为Q3是债券市场相对安全的投资阶段。
总结来说，这篇报告反映了2019年6月中国经济的一些关键数据变化，分析了这些变化对固收市场的影响，并给出了相应的投资策略建议。尽管6月数据有所改善，但整体经济形势仍然存在不确定性和下行风险，这对货币政策和债券市场产生了直接影响。投资者应关注政策动态和经济数据，以制定相应的投资决策。
