02 新能源汽车数据点评系列之二，欧洲电动化趋势加速，美国特斯拉持续火热.pdf
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跟踪分析|汽车
证券研究报告
[Table_Title]
汽车行业: 新能源汽车数据点评系列之二
欧洲电动化趋势加速，美国特斯拉持续火热
[Table_Summary]
核心观点：
根据各国政府官网，欧洲八国新能源乘用车 2021年 1 月销量 8.9万辆，
同比增长 46.9%，环比下降 62.8%，环比下降或主要由于 20 年 12 月
为碳排放考核结算节点导致的抢装造成。分动力类型来看，纯电动和
插电式混合动力乘用车销量占比分别为 44.3%和 55.7%。从渗透率来
看，欧洲八国 1 月新能源乘用车渗透率 14.2%，预计在碳排放政策约
束和高补贴政策持续驱动下，新能源乘用车渗透率将进一步提升。
根据 KBA 数据，德国新能源乘用车 1 月销量为 3.7 万辆，同比增长
128.8%，渗透率同比增加 15.2pct 至 21.7%。德国作为欧洲电动化进
程的标杆，自 2020 年 7 月新能源乘用车单月渗透率突破 10%后，加
速趋势明显。德国疫情期间高补贴政策延续至 2021 年底，叠加高品质
车型供给增加，预计 2021 年德国新能源乘用车销量将持续向好。
根据 Marlines 数据，2021 年 1 月美国新能源乘用车销量 3.6 万辆，
同比增长 6.7%，新能源乘用车单月渗透率提升至 3.2%，同比增加
0.4pct。分动力类型来看，纯电动销量占比在特斯拉的带动下维持高
位。特斯拉在美国 1 月销量为 2.5 万辆，其中 Model 3 和 Model Y 的
销量分别为 0.9 和 1.5 万辆。
欧盟碳排放考核标准和超标罚款金额的提高，加速欧洲电动化进程。
根据欧盟委员会，欧盟境内注册新车的平均二氧化碳排放 2021 年目标
值为 95g/km。到 2025 年碳排放量目标要在 2021 年均值的基础上减
少 15％，2030 年减少 37.5％，同时碳排放超标的罚款金额提高，车
企单车罚款金额提升为每额外一单位碳排放（g/km）95 欧元。
欧洲多国 2020 年加码新能源补贴政策，2021 年高强度补贴政策延续
性强，新能源车销量有望持续高增长。德国从 2020 年 7 月开始整体
补贴力度加大 50%，补贴期限截至 2021 年底；法国 2020 年 12 月宣
布进一步延长最高标准的新能源乘用车补贴期限至 2201 年 6 月底；英
国首相约翰逊于 2020 年 11 月 17 日宣布将在 2030 年禁售燃油车，未
来英国政府有望出台力度更大的补贴政策加速电动化进程。
投资建议：在碳排放政策约束和高补贴政策驱动下，伴随海外车企高
品质车型供给不断增加，电动化趋势呈加速趋势。对于传统车企而言，
投资者应重视有实力形成“节能混动车+新能源车”双轮驱动发展态势
的企业，我们推荐经营韧性强、低估值高股息率龙头上汽集团及有望
迎库存需求共振的广汽集团（A/H），建议关注长城汽车（A/H）、比亚
迪（A/H）；零部件层面则要重点关注增量零件渗透率提升以及能够为
行业带来降本增效的机会下的对应公司，我们推荐华域汽车、万里扬、
银轮股份，建议关注富奥股份、拓普集团、爱柯迪。
风险提示：新能源车补贴政策调整；技术变革风险。
[Table_Grade]
行业评级 买入
前次评级
买入
报告日期
2021-02-09
[Table_PicQuote]
相对市场表现
[Table_Author]
分析师：
张乐
SAC 执证号：S0260512030010
021-38003686
分析师：
闫俊刚
SAC 执证号：S0260516010001
021-38003682
分析师：
李爽
SAC 执证号：S0260519070003
021-38003684
分析师：
邓崇静
SAC 执证号：S0260518020005
SFC CE No. BEY953
020-66335145
请注意，张乐,闫俊刚,李爽并非香港证券及期货事务监察委
员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。
[Table_DocReport]
相关研究：
汽车行业：新能源汽车数据点
评系列之一:2020 年是市场化
元年，新能源乘用车表现优异
2021-01-30
[Table_Contacts]
联系人：
徐鸣爽 021-38003683
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公共联系人 p1
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