电子行业策略观点：从CES电子展看科技趋势，把握逆势成长的电子龙头投资机遇-0115-招商证券-34页.pdf
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从CES电子展看19年科技趋势，
把握逆势成长的电子龙头投资机遇
2019 年 01 月 15 日
电子行业策略观点
上证指数
2536
行业规模
占比%
股票家数（只）
246
6.9
总市值（亿元）
23480
5.3
流通市值（亿元）
15612
4.4
行业指数
%
1m
6m
12m
绝对表现
-4.2
-24.9
-37.6
相对表现
-1.1
-12.8
-10.2
资料来源：贝格数据、招商证券
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李凡（研究助理）
王淑姬（研究助理）
电子板块上周上涨 5.0%，跑赢沪深 300 指数 3.1 个百分点，年初以来电子板块
上涨 5.1%。上周电子子行业涨幅分别为电子系统组装 7.82%、电子零部件制造
7.71%、显示器件Ⅲ4.95%、半导体材料 4.80%、印制电路板 4.71%、分立器件 4.20%、
集成电路 4.07%、被动元件 3.66%、LED2.73%、光学元件 2.34%、其他电子Ⅲ2.11%。
核心观点：
1. CES 电子展回顾：期待新应用崛起，芯片/平台推动长期发展
上周 CES 2019 于拉斯维加斯举办，纵观本次 CES 展。我们可以看出传统的消
费电子产品（手机/PC）仍是创新小年。除 5G 将确定性推动产业向上外，其余创
新如折叠屏，Cost Down 版本的 GPU 等，短期内仍难以带动销量。而基于 5G，
AI 这两大技术推出的智能汽车，可穿戴，智能家居等应用，却展现出较为旺盛的
生命力，亦关注细分市场龙头的边际变化。同时，今年 CES 中，各个领域都有较
多的芯片/平台落地，为产业未来发展构建基础，储能蓄势。我们亦会观测这些芯
片方案的落地进展。
2. 苹果：推进 iPhone 降价促销系列活动，关注渠道库存变化
2019 年 1 月 3 日凌晨，库克下修苹果公司 2018 年 Q4 业绩指引。主要原因系大
陆市场 iPhone 销量表现不佳所致。但苹果公司于近期开展了一系列降价促销活
动，包括全球范围内的 XR 及 XS 折抵换购计划；对大陆分销及电商渠道降价等。
我们认为，苹果公司此次降价促销时点位于大陆市场的春节前后，对消费者吸引
力较大。同时，我们了解到目前苹果的 iPhone 渠道库存较高，如一季度通过促
销消化了较多库存，那么二季度给供应链的订单望回暖，我们后续会密切关注促
销对于 iPhone 各机型的销量推动，以及库存消耗的情况。
3. 立讯精密：业绩逆势上修再超预期，多点开花平台效应凸显，显著低估
2019 年 1 月 10 日，立讯精密公告向上修正 2018 年度业绩预告区间，将 18 年业
绩增长区间从原预告的 45-55%区间，上修至 55-65%区间，对应 26.2-27.9 亿净
利。我们认为 AirPods、5G 通信等新品新业务放量和盈利能力提升是本次业绩上
修的主因。同时，2019 年增量逻辑仍清晰，逆势持续高成长值得期待。我们坚定
看好立讯自下而上，通过提份额、扩品类、延伸新领域、提升管理和财务效率的
方向，获得逆势高成长，是很难得的长中短逻辑都非常清晰的优质公司。我们上
调 18/19/20 年归母净利润预测至 27.1/38.0/54.5 亿，对应 EPS 为 0.66/0.92/1.32
元，在未来三年 40~50%复合增长趋势下，当前股价已经非常低估，我们维持“强
烈推荐-A”评级和 30 元目标价，千亿市值可期，招商电子首推品种！
风险因素：下游新品发布及销售不及预期，电子产业竞争加剧，政治及汇率风险
-50
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电子
沪深300
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