【投资策略】在智利的私人养老金基金（AFPs）中占据重要地位，尤其是在新兴市场投资领域。2019年6月，智利AFPs的资产管理规模（AUM）增长了CLP3.6万亿（约USD530亿美元），达到CLP148.7万亿（约USD2190亿美元）。这一增长反映了AFPs在投资策略上的调整，以及对风险承受能力的重新评估。
AFPs的投资组合风险在6月份有所上升，主要体现在两个方面。AFPs增加了对风险较高基金（如Type A和B基金）的配置，这可能导致投资组合的波动性增加。这些类型的基金通常投资于股票、企业债券等风险资产，相比于更保守的Type E基金，它们能提供更高的潜在收益，但同时也伴随着更高的风险。
尽管AFPs的本地持仓（包括固定收益证券和流动性较低的资产）有所增长，但其国外资产的增加却相对较小，无论是绝对值还是相对值。这表明AFPs在维持对本国市场的关注同时，对外部市场的投资更为谨慎，可能是因为考虑到全球经济环境的不确定性。
进一步分析AFPs的投资组合结构，可以看到在本地固定收益投资中，政府债券的权重最大，占总AUM的19.9%，其次是银行债券（14.8%）。值得注意的是，6月份，AFPs在国债中的投资增长了5.2%（约USD220亿美元），而定期存款的持有量则下降了22.4%（约USD220亿美元），这反映了AFPs对利率风险和信用风险的重新平衡。
通过区分AUM变化的流量和绩效组成部分，我们可以发现AFPs的资金流入主要来自风险较高的Type A和B基金，而流出主要集中在最保守的Type E基金。6月的净流入为CLP0.3万亿，占总AUM增长的大部分，显示了AFPs投资者对于更高风险偏好的转变。
整体而言，AFPs的投资策略在6月份体现出对风险资产的偏好增加，但其国外投资的增长较为有限，这可能是为了应对市场波动性和潜在的经济风险。这种策略调整体现了AFPs在追求收益与保持资产安全之间的微妙平衡。对于投资者而言，理解AFPs的这些动态变化对于制定自身的投资决策至关重要，特别是在新兴市场投资中，需要密切关注此类大型机构投资者的行为趋势。
