佩蒂股份：立足宠物功能食品，国内外市场双轮驱动,业绩大拐点显现！-200513_宠物行业研究报告.pdf

佩蒂股份是一家专注于宠物功能食品研发与生产的公司，主要市场在美国，同时也涵盖了欧洲和澳洲市场。公司的产品线包括畜皮咬胶、植物咬胶和营养肉质零食等，其中植物咬胶因其易消化和营养丰富的特点深受市场欢迎，成为公司收入和利润的主要贡献者。 在海外市场，佩蒂股份采取“双轮驱动”战略，一方面继续保持在国外市场的竞争优势，另一方面积极开拓国内市场。美国宠物食品市场持续增长，特别是高端和功能性的宠物食品，这得益于宠物主人对宠物健康的关注增加。佩蒂股份作为咬胶类功能食品的领导者，有望在短期和长期内受益。短期来看，尽管海外疫情带来了一定影响，但随着订单的恢复和成本压力的缓解，公司业绩有望迎来拐点。长期来看，依赖强大的研发能力和ODM模式（Original Design Manufacturer，原始设计制造商），公司将保持20%以上的增长速度。 国内市场方面，2019年中国宠物食品市场规模快速增长，预计未来有巨大的发展潜力，有望达到3600亿元以上的市场规模。尽管目前玛氏在国内市场占据领先地位，但市场集中度相对较低，给其他公司留下了发展空间。佩蒂股份正抓住这个机会，通过推出咀嚼类产品填补市场空白，丰富产品线，打造多品牌矩阵，并强化线上线下销售渠道的布局，以科学养宠的理念提升品牌认知度，从而加速国内市场的布局，打开新的成长空间。 从财务数据来看，佩蒂股份预计2020年至2022年的营业收入和净利润将保持较高的增长速度，显示出强劲的业绩增长潜力。根据分部估值法，公司目标市值约为68亿元，对应目标价为40元，维持“买入”评级。然而，公司也面临一些风险，如依赖核心客户的风险、国际贸易政策变动对出口业务的影响、原材料价格波动以及市场竞争加剧等。 总结来说，佩蒂股份作为宠物功能食品行业的领军企业，凭借其强大的研发能力和市场策略，有望在全球和中国宠物食品市场持续发展，投资者应密切关注其在国内外市场的表现和战略执行情况。