1
摘要
商业模式：以支付为入口的四层全开放数字金融生态。
入口层：超级平台支付宝。2020年3月末全球年活跃用户13亿，2019年6月末国内~9亿，第三方移动支付市场份额~55%。
业务层：理财、信贷、保险。 2020年3月末理财撮合资产规模超4万亿，其中余额宝超2.5万亿；2020Q1花呗+借呗信贷余额预计超1万
亿；目前相互宝用户超1亿。
能力层：链接、信任、风险。
技术层：区块链、人工智能、安全、物联网、云计算。
盈利模式：支付（商户手续费、提现等手续费以及备付金利息返还）+平台服务费+持牌金融子公司并表和投资收益。
核心价值：妥善解决金融与科技平衡难题。
以支付为起点，通过点-线-面的路径，发展为独立金融生态的不可复制的时代产物。
增长引擎展望：短期数字金融；中期全球化；远期技术输出。
短期是支付、信贷、理财、保险的变现能力增长；
中期是在海外9个钱包基础上实现“全球付”；
长期是BASIC技术能力输出，实现货币化。
在发展过程中，逐步实现由延展数字产业生态，向数字生活平台转型。
盈利预测及估值：
根据路透社报道，2019年收入1200亿，净利润170亿。根据财新等媒体报道，估值有望超2000亿美金。
风险因素：
监管趋严下，业务创新能力和拓展受限；国际化业务遭遇挑战，进展低于预期；宏观环境波动，核心业务被迫受到周期营销；转型投入
超预期，营销成本削减低于预期。
