传媒：海外SaaS系列报告之1：Datadog的稀缺性？盈利模式呈现幂次法则.pdf
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2023-08-09
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敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
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券
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究
报
告
海外SaaS系列报告之1：Datadog的稀缺
性？盈利模式呈现幂次法则
2023 年 8 月 8 日
看好/维持
传媒
行业报告
分析师
姓名 石伟晶 电话：021-25102907 邮箱 shi_wj@dxzq.net.cn
执业证书编号：S1480518080001
投资摘要：
云时代， Datadog 等云数据实时监控公司应运而生。Datadog 公司成立于 2010 年，为开发者、运维团队以及业务
人员提供系统监控和分析平台。Datadog 的产品开箱即用、安装简单自助，几分钟内便可完成安装并使用。2019
年 9 月，公司于纳斯达克交易所上市（代码：DDOG）。 2019.9-2023.8，公司股价累计涨幅达到 197%（期间纳斯
达克综指涨幅 71%），最新市值达到 346 亿美元。
为什么 Datadog 能实现多年高速增长？这是本篇报告的写作目的。2019-2022 年，Datadog 年收入由 3.63 亿美元
快速增长至 16.75 亿美元，连续三年保持收入同比增速均超过 60%。
行业通用型 SaaS 或许成长速度更快。借助全球云计算发展浪潮，Datadog 公司的客户从互联网相关行业（科技、
电商、游戏）逐步扩展至媒体娱乐、零售、金融、制造/物流、健康/生命科学等传统行业以及政府、教育等非营
利性组织。2019-2022 年，Datadog 客户数由 10500 个快速增长至 23200 个，客户分布全球 100 多个国家/地区。
PLG 模式（产品驱动增长）只是公司单客户价值提升的原因之一。 2012 年，公司发布首款产品——基础设施监
控（infrastructure monitoring）；2019 年公司上市时，旗下云监控平台已经逐步集成基础设施监控、应用程序性能
监控（APM）、日志管理（Logs）、用户体验监控（user experience monitoring）、网络性能监控（NPM）等 5 种产
品功能；上市后 2020 年，公司进入安全监控领域，并推出云监控平台等。截止 2022 年底，Datadog 公司的产品
版图已经增加至 22 种。在 PLG 模式下，2019-2022 年，使用公司 2 种及以上产品的客户占比由 60%进一步上升
到 81%。
大客户愿意支付数百倍于中小客户群体的费用，这是 Datadog 公司单个产品价值快速提升的关键。我们认为，这
种付费现象主要原因有：
1）Datadog 公司产品大幅提升企业开发运营工作效率。一般而言，大客户业务云基础设施规模庞大，应用程序功
能也更为复杂，从开发人员以及运营人员角度，其监控和分析的难度也更高，驱动公司投入预算购买 Datadog 的
产品服务的诉求更为强烈；
2）Datadog 产品的盈利模式呈现幂次法则。客户的服务器在实际运营中并不是孤立的，而是呈现网络状相互连接
并传输数据。因此，服务器数量越多，网络节点就会呈现指数级增长，继而使用 Datadog 产品的频率也指数级提
升，驱动产品 ARPU 值迅速增加。根据 Datadog 招股书披露，Datadog 云平台与众多客户服务器、容器等设备连
接，每天可以处理超过 10 万亿个事件。
投 资策略：
根据 SaaS 公司收入增长驱动因子的框架分析 Datadog 的商业模式，可以看到 Datadog 持续高成长的原因主要有行
业通用型、PLG驱动、盈利模式呈现幂次法则等。尤其是最后一点，这在众多 SaaS 公司中十分稀缺。以 Datadog
为参照，建议关注：明源云（0909.HK）。国内其他 SaaS 相关标的：金蝶国际（0268.HK）、广联达（002410）、用
友网络（600588）、金山办公（688111）等。
风险提示：（1）全球经济复苏进展缓慢；（2）SaaS 行业竞争激烈；（3）客户付费习惯有待提升。
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