华安证券-恺英网络(002517)手握经典游戏IP并扩张品类，将持续受益于AIGC产业趋势-230508.pdf

【恺英网络】作为一家在游戏行业内具有影响力的公司，凭借其经典的“传奇”IP游戏，稳定地为其带来了丰厚的现金流。这些游戏以MMORPG（大型多人在线角色扮演游戏）的形式呈现，玩家可以通过角色养成和PvP竞技体验游戏乐趣，高客单价和复购率保证了其收入的稳步增长。盛和网络作为恺英网络的重要子公司，为“传奇”IP的运营做出了重大贡献。 在业务拓展方面，恺英网络不断尝试新领域，如二次元、卡牌游戏等。近年来，公司推出了一系列成功的非传奇类游戏，如《敢达争锋对决》、《魔神英雄传》、《高能手办团》和《零之战线》等，显示了公司在自研能力上的提升。目前，公司储备了多款待上线的游戏，包括《石器时代:觉醒》、《龙神八部之西行纪》、《仙剑奇侠传:新的开始》等，这些游戏涵盖了不同的题材和IP，为公司未来的业绩增长提供了有力保障。 2022年，恺英网络实现了显著的营收和净利润增长，主要得益于经典游戏的稳定流水和新游戏《天使之战》、《永恒联盟》的贡献。尽管23Q1收入受到去年同期高基数影响略有下滑，但净利润仍保持同比增长，这归功于新游戏进入利润收获期，减少了营销成本。 AIGC（人工智能生成内容）技术的发展为游戏行业带来了革命性的变化，其影响力可能超越智能手机。恺英网络有望利用这一科技趋势，通过AI技术提升游戏内容的创新性和多样性，从而持续受益。AIGC可以加速游戏内容的生产，提高用户体验，降低开发成本，为公司创造更大的竞争优势。 恺英网络凭借经典IP的稳定表现，新游戏的有序扩张，以及对AIGC产业趋势的把握，展现出强劲的增长潜力。随着游戏品质的不断提升和新技术的应用，公司未来发展前景乐观。投资者对其给予了买入评级，反映了市场对该公司未来业绩增长的信心。